行业研报｜造车新势力销售渠道对比：渠道下沉助力扩张份额，但效率差异值得关注【中信证券】

每经AI快讯，3月14日中信证券“中信证券研究”公众号发布了行业研报。研报要点：新能源乘用车下沉趋势明显，未来增量预计主要来自新一线及二三线城市；我们看好新势力车企通过渠道下沉，获取更好的销量增长；渠道效率影响盈利能力，国产三家中理想汽车目前效率最高；新势力2022年旗舰产品推出，有望拉开对合资车企的领先身位。

投资策略：由于中概股的系统性调整，三家新势力的基本面和股价表现在2021年底-2022年初出现严重背离，但我们认为新势力目前已经体现出极佳的配置价值。1，市值/毛利的维度，新势力市值/毛利倍数已经与传统车企可比。2，PS的角度，当前股价分别对应2022年2.5/2.8/2.6倍PS。我们认为长期来看，资本支出、研发投入等规模放缓后，新势力的硬件稳态净利润有望达到10%。重申推荐：理想汽车，小鹏汽车，蔚来汽车。

风险因素：新能源车销量不及预期；各公司新车型推出不及预期；车型出现重大安全事件；智能化落地不及预期；美国宏观流动性收紧。

(记者 汤辉)

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