白酒板块大跌贵州茅台险守1800元关口 私募人士：行业政策面担忧、杀估值影响

3月3日，A股白酒板块大跌，17只白酒股无一上涨。截至收盘，迎驾贡酒下跌5.68%、泸州老窖下跌4.6%、酒鬼酒下跌4.85%、今世缘下跌4.7%。贵州茅台下跌2.43%，股价收于1800元整数关口。

“今年整个消费品板块的股票，可以说都在杀估值甚至杀业绩。2019年及2020年，消费股的估值上行，主要得益于海外流动性宽松，外资涌入A股确定性最强的食品饮料板块，尤其是白酒板块。2022年受美联储加息外资撤离等影响，白酒股大跌并不意外。”今日（3月3日），北京富国大通投研负责人沙泉也向《每日经济新闻》记者称。

而在消息层面，2022年全国两会召开在即。近日全国政协委员、月星集团董事局主席丁佐宏提出建议，应利用税务工具为“高价酒”“天价酒”降温，为资本设置红绿灯。此举也引发白酒政策层面的担忧。

“今天白酒板块大幅下跌，确实跟相关的传闻有关，包括政协委员对税收的建议，近些年很多类似事件，都给白酒行业带来政策的干扰和影响。”格雷资产董事长张可兴对《每日经济新闻》记者表示。

白酒板块大跌 贵州茅台险守1800元关口

今日，白酒板块普跌，截至收盘，17只白酒股全部下跌，无一上涨。其中，龙头贵州茅台股价下跌2.43%，险守1800元整数关口。而中证白酒指数大跌3.53%；2022年以来，中证白酒指数已累计下跌12.22%。

“2022年以来白酒股下跌，我认为最主要的因素还是消费承压，而白酒股的估值也不算低，所以出现了持续下跌，杀估值的情况。”沙泉表示。

“从大的逻辑来说白酒过去几年的发展也是结构性的，清香型酒厂倒了一片，资本主要介入酱香型，甚至于在贵州做出来酱香酒的，都在大几百甚至一千多元的定价，确实很热，泡沫也很大。”沙泉称。

“过去两年，特别是2021年酱酒过于火热，出现了很多天价酒，包括渠道热，电视的广告太多了，这些在政策上肯定是有关注到的。随着全国两会的临近，不排除会有一些政策上的打压。”华西证券一位投资人士对记者称。

“另一方面，就是估值上的打压。从2021年开始我们就不做白酒了。因为2021年春节之后，10年期美债收益率大涨，白酒股的DCF（自由现金流贴现法）估值模型被大幅压缩估值，所以白酒股的估值很难再起来。”上述华西证券投资人士表示，最后是盈利方面，白酒的盈利转折可能需再等一段时间，多方面的影响所致，导致白酒就这一年多都没起来。

有政协委员建议限制“高价酒”“天价酒”

在消息层面，3月2日，有酒业风向标之称的“春糖会”宣布延期至4月举办。同时，2022年全国两会召开在即。近日，全国政协委员、月星集团董事局主席丁佐宏提出建议，应利用税务工具为“高价酒”“天价酒”降温，为资本设置红绿灯。

丁佐宏建议，酒类行业以社会平均利润作为参照标准进行征税，超额部分则加以重税。同时，征税要覆盖全产业链，不仅是制造端，还有流通端。恢复“酒是用来喝的，不是用来炒的”的产品本质。

然而，对于丁佐宏的建议，有不少酒业人士并不认同。

“酒类并非关系国计民生的必需消费品。若价格一时存在虚高，最终市场会自动调节酒类价格的虚火。”一位白酒行业人士对记者称。

“何为平均利润、何为合理利润，谁来界定？这些也都是问题。”该酒业人士还表示，目前白酒的利润是由市场决定的，未来也不会一直高的，白酒的高利润也主要体现在酱酒这一块，随着明后年巨量酱酒产能的释放，酱酒价格一定会逐渐降下来的。

正如上述酒业人士所判断，据《每日经济新闻》记者了解，目前部分二三线酱酒，已经出现市场倒挂的情况。所谓市场倒挂，是指白酒经销商从厂家拿货的价格，已高于该品牌白酒的实际售价。显然，在价格倒挂下，经销商卖一瓶亏一瓶。

另外，也有酱酒经销商担忧，行业或迎来大调整，行业周期见顶。“如果搞不好，可能又会是一个2013年或2014年。”有酱酒经销商称。

而根据3月1日的华创证券研报，在山东市场，据渠道调研反馈，2022年一季度受疫情影响较小，各消费场景总体平稳。不过，受经济不确定性影响消费预期有一定波动，价格带升级速度略低于预期。

张可兴认为，虽然白酒的消费总量还处在不断下降的过程，但因为人们更多保持“喝好酒，少喝酒”这样的理念，未来长期看，优质的白酒公司还是会获得不错的收入增长，这也符合国人消费升级的需求。

“从中长期看，即使有一定的税收影响，一些有很强定价能力的高端白酒，可能也会有很强的抗风险能力，短期可能受到一次性的税收冲击和影响，但是并不会改变公司长期的价值。”张可兴认为。

封面图片来源：视觉中国