风险逐步释放，是时候抄底了吗？

投基Z世代，Z哥最实在。

本周，俄乌冲突升级，市场避险情绪升温。不过，A股市场还是扛住调整压力，在周四大跌之后，周五明显企稳反弹，尤其是创业板和科创板两大市场反弹力度强劲。

随着风险逐步释放，在经过今年头两个月的持续调整之后，是否可以抄底了？

首先，近期困扰市场最重要的因素，就是俄乌冲突对市场带来的影响。本周，黄金、石油、军工等板块明显走强，显然是受到了这一因素的影响。不过，随着时间的推移，区域冲突的负面影响或许正在渐渐过去。

今天，海通策略荀玉根的最新研报指出，从历史上看，区域冲突对市场的影响都是短期的。目前俄乌战争仍在进行中，但是事件也有了一些转机。

另外，俄乌冲突大类资产也体现出同样的避险情绪。1月10日~2月24日，俄罗斯MOEX指数区间跌幅达35%，同期标普500下跌6%，而黄金、美元等避险资产以及与俄罗斯供给密切相关的原油大幅上涨。未来，如果区域冲突由第一阶段的战争摩擦转向第二阶段的和平谈判后，参考2014年冲突第二阶段大类资产的表现，届时权益资产的风险偏好会有所修复。2月25日，俄罗斯和美国股市已经开始上涨，大宗商品中的黄金和原油则开始下跌。

海通证券认为，市场最终还是要回到自身运行的逻辑上来，而站在当前时点，春季行情依旧值得期待。而市场的逻辑主要有两点，一是稳增长的政策效果开始逐渐显现，主要体现在货币政策和财政政策两方面。另外，部分地区房地产放贷利率，首付比例都开始出现松动迹象。第二，重要会议即将召开，这也是市场重要的时间窗口，历史上看，春季行情从未缺席。

在Z哥看来，这个周末，市场情绪确实已经得到明显修复。尤其看海外市场，美股强劲反弹，俄罗斯股指在周四大跌之后，周五反弹20%，也为A股下周的反弹创造较好的氛围。

实际上，不仅仅是券商，基金公司也对俄乌冲突的影响开始不那么害怕。金鹰基金最新观点表示，当前值得关注外围冲突风险落地后的交易机会，风险偏好的显著改善将带来权益市场反弹契机，全球股市仍有望重新回到今年围绕基本面的核心路径上。在消化避险情绪后，A股市场或着眼3月的两会、社融、一季报等而出现提前布局的情形。

另一方面，公募圈也有积极信号发出。这周末就有最新的消息——去年的冠军基金经理崔宸龙放宽了基金申购限额。

2月26日，前海开源基金公告，自2022年2月28日起，由崔宸龙管理的前海开源公用事业行业股票基金单日每个基金账户累计申购（含定期定额投资和转换转入）本基金份额的最高金额由原来的3万元调整为100万元（申购限制放宽至原来的33.3倍）。

在Z哥看来，放宽申购限额，或许向市场发出了信号，当前抄底的机会来了。前期，市场过热的时候，基金开始限购，这是为了维护持有人利益，是一种避险的操作。如今反向操作出现，自然也是一种相反的信号。

另外，前期热门的新能源赛道，经过今年初的显著调整之后，也开始逐渐企稳。本周，雅化集团、容百科技等公司发布2021年业绩公告，均出现了数倍增长，这也可能预示着，新能源赛道的中期布局机会再次来临。

最后，聊一下当前阶段，是否该抄底市场了，或者是否可以逢低布局一些基金了？

实际上，回顾历史行情，要想每一次精准地在最底部抄底，都是很难的。而要想在股票市场获得长期超额收益，精准抄底显得并不那么重要，只要买对了股票，或者买对了基金，即便没有买在最低点，同样能够战胜市场。

日前，华夏基金去年“最能打”的基金经理钟帅，也发表了同样的观点。钟帅认为，不要过分纠结于能不能抄到底。拉长时间看，能不能抄到那个所谓的最低底，很多情况下真的是靠运气。对我们来讲，其实不是特别关心抄没抄到底，更重要的是，你应该想的你要去买哪些股票，在后面整个市场反转或者真正大级别反弹来的时候，它能够实现较大幅度的涨幅。找对好的股票，即使抄在半山腰也没关系，短期熬一下，扛一下就过去了。关键是等市场好的时候它要能涨起来，这个才更重要。

去年，钟帅管理的华夏行业景气混合，取得了84%的收益，全市场排名前列，同时也是华夏基金旗下业绩最好的基金经理。今年以来，华夏行业景气混合也一度出现超过13%的回撤，不过2月14日之后明显反弹。

在钟帅看来，选出最好的股票，比抄到最低的底部更加重要。钟帅是做成长股的，他要求他所投的公司所处的行业长期的成长空间要足够，也就是要处于一个比较景气的、快速产业化的、高成长的状态。其次，就是在高景气成长行业中，选择估值相对较低，或者叫做估值合理的股票。

那么，华夏行业景气混合目前选了哪些好股票？

去年四季度，钟帅适度降低了仓位，以控制回撤，但其实仓位降得也不多，依然在90%以上。投资标的主要集中在行业景气度较高的新能源汽车、半导体、光伏、化工新材料、军工等产业方向，并在医药和传媒行业中布局了优质成长个股。

今年以来，华夏行业景气下跌近7%，不过近一个月开始明显反弹，表现还是相当不错。

 

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