天孚通信研报：产业链高效整合，平台型光器件龙头前景广阔【安信证券】

每经AI快讯，2月22日安信证券“安信证券研究”公众号发布了天孚通信研报。研报认为，与市场认知的不同：市场普遍认为公司核心竞争力来自于“横+纵”扩品逻辑，我们对比后发现，业内主要可比公司均有较为类似的扩张路径，而其中仅有天孚通信在业绩表现及市场竞争地位方面不断提升。我们认为，天孚的核心竞争力为公司是业内稀缺的高自给率且产品迭代速度领先的平台型公司。

研报要点：核心原材料自给率高，毛利率远超行业平均；产品矩阵不断扩充，上下游议价能力大幅提升；高研发投入保障产品快速迭代，定增赋能公司进入硅光市场。

投资建议：公司产品拓展速度快，产业链纵横整合能力突出，经营效率高、盈利能力强。高端硅光高速光引擎进入量产阶段，并有望带动光无源业务进一步放量，业绩增长确定性强。公司积极拓展非光通信领域，激光雷达、医疗检测等新领域市场空间广阔，有望进一步扩大公司商业版图。我们预计公司2021年-2023年的收入分别为10.5亿元/14.3亿元/19.6亿元，净利润分别为3.1亿元/4.2亿元/5.6亿元，对应EPS分别为0.79元/1.09元/1.43元。给予2022年37倍PE，对应目标价40.33元，给予“买入-A”投资评级。

风险提示：高速光引擎发展不及预期，芯片研发进程不及预期等。

(记者 汤辉)

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