学习桌厂商护童科技冲刺IPO:存货周转率放缓仍募资用于扩产

    每日经济新闻 2022-01-05 17:36

    ◎护童科技的产品主要包括学习桌、学习椅、护眼台灯以及护脊书包等,2018年~2020年及2021年上半年,护童科技分别实现营收4.33亿元、5.51亿元、5.47亿元、2.46亿元,营收增速在疫情严重的2020年出现负增长。

    ◎2018年至2021年上半年中,护童科技存货周转率出现一定放缓趋势,分别为8.15、8.12、6.98、2.96。但公司仍计划将募集资金的逾七成用于扩充产能。

    每经记者 可杨    每经编辑 文多    

    2021年9月,浙江护童人体工学科技股份有限公司(以下简称“护童科技”)披露招股书,拟登陆创业板,冲击“儿童学习桌椅第一股”。

    疫情让学生在家上网课几率增加,加之父母对于孩子健康的重视,某种程度上正在拉升市场对功能性学习桌椅的需求,护童科技在此背景下冲击IPO,业绩表现却令人不太放心,2020年,护童科技营收出现同比下滑,毛利率同样在逐年走低。

    此外,激烈的市场竞争下,护童科技的存货周转率逐年放缓,却仍计划将募集资金的逾七成用于扩充产能,24个月项目建成后,护童科技是否已解决当前的高存货问题也值得关注。

    在线学习机遇下业绩增长仍承压

    三孩时代来临,加之疫情的不确定性增加了孩子在家上网课的几率,儿童学习用品市场似乎正走入爆发前夜。

    艾瑞咨询2020年5月发布的研报中提到,2019年中国功能性儿童学习用品的市场规模为109.6亿元,在儿童人口基数稳步提升、教育消费不断升级、家长对产品认知加深等多种因素的推动下,预计2025年中国功能性儿童学习用品的市场规模将超过400亿元。从功能性儿童学习用品各类别产品在总体市场规模的占比情况来看,儿童学习桌占总体市场规模的比重在六成以上。

    这样看来,主营学习桌椅的护童科技似乎是迎着一场机遇开始冲击IPO。

    目前,护童科技的产品主要包括学习桌、学习椅、护眼台灯以及护脊书包等,其中,学习桌椅为其主要产品,近年贡献营收均超过八成。

    不过,从营收来看,2018年~2020年及2021年上半年,护童科技分别实现营收4.33亿元、5.51亿元、5.47亿元、2.46亿元,营收增速在疫情严重的2020年出现负增长。净利润则分别为0.6亿元、0.87亿元、0.66亿元、0.26亿元。

    2020年、2021年两年,疫情反复之下,孩子在家上网课的情况增多,本被认为会拉升市场对于学习桌椅的需求,为何护童科技的表现反而不如疫情前?对此,护童科技表示,2020年一季度,因销售门店暂时关闭、商场人流减少等因素,公司一季度业绩承压明显,随着疫情逐步得到控制,公司业绩持续改善,并已恢复增长。

    而从毛利率方面看,2018年~2020年及2021年上半年,护童科技的主营业务毛利率不断走低,分别为49.24%、47.93%、44.93%以及43.09%。

    图片来源:招股书(申报稿)截图

    售价增速不及成本增速,是护童科技毛利下滑的原因之一。以2019年、2020年的数据为例,两年间,学习桌的单位售价变动情况分别是2.33%、-1.87%,而对应的单位成本变动情况则分别是6.47%、2.84%。

    在招股书(申报稿)中,护童科技提到主营业务毛利率下滑时,则提到是“受新型冠状肺炎疫情、销售产品结构变化、销售渠道重心变化等多方面因素影响,主营业务毛利率呈小幅下降趋势”。

    此外,疫情让众多曾以线下商超为主要售卖渠道的消费品加速转型线上,护童科技同样在加大电商平台的投入。对比来看,2018年~2020年及2021年上半年,护童科技的商场费用分别为2594.87万元、2632.11万元、2356.50万元、1242.50万元,而电商费用则分别1619.45万元、2044.08万元、2587.48万元、1228.30万元。

    高库存下依旧募资建厂

    艾瑞咨询的报告显示,儿童学习桌市场中,品牌较为分散。在消费者购买学习桌的品牌分布情况中,护童科技尽管排在第一位,但占比也仅仅达到18.2%。而购买黑白调学习时光、光明园迪、爱果乐、生活诚品等品牌学习桌的受访者所占比重均处于5%~10%。

    激烈的市场竞争之下,护童科技的存货却在增加。2018年至2021年上半年,护童科技存货账面余额分别为2907.43万、4216.53万、4507.85万、4803.03万元。而对应的存货周转率出现放缓趋势,分别为8.15、8.12、6.98、2.96。



    图片来源:招股书(申报稿)截图

    存货的分类则包括在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。

    此外,2018年~2021年上半年,护童科技库存商品余额占存货账面余额的比例分别为70.93%、70.25%、68.99%、66.78%。对于高占比,护童科技解释称,主要系公司为保证及时供货,防止断货、缺货等现象的出现,保持一定规模的安全库存;库存商品余额逐期增长,主要是由于公司二期厂房于2019年下半年陆续建成并投产,经营规模和仓储能力扩大,对此,公司增加了库存商品备货量。

    尽管存货周转率逐步放缓,但护童科技招股书显示,其此次IPO募集资金用途中,大部分资金将用于“年产35万套绿色智能家具生产线项目”项目投资总额4.47亿元,占募投资金的78.4%,预计达产后将年产学习桌椅35万套,为公司提供“护童”品牌儿童学习桌椅及“享学”品牌儿童电动桌椅、成人办公桌椅产品的产能扩充。

    在招股书(申报稿)中,护童科技表示,公司产品具有较强的品牌影响力和市场竞争力基础,近年来保持了持续增长的势头,“新增产能可以得到较好地消化”。

    不过,该项目建设期为24个月,到该项目投产时,护童科技当前的高存货问题是否已经解决值得关注。

    此外,2021年上半年,护童科技正式递表前,曾进行一次大额现金分红,向全体股东每10股派发现金股利1.15元,合计派发现金股利4140万元,以持股比例计算,创始人杨润强与白艳珍夫妇合计分得约3878.77万元。

    值得注意的是,在此次IPO募资用途中,有5000万元将用于补充流动资金。

    封面图片来源:摄图网-400056422

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