北交所放开“保荐+直投” 这个行业或将受益最大！

日前，证监会发布监管规则适用指引——机构类第1号（2021年11月修订），明确对北交所上市公司相关保荐机构放开保荐及投资时点限制，可以采用“先保荐、后直投”模式。同时，对保荐机构及其控股股东、实际控制人、重要关联方持有发行人股份合计超过7%，或者发行人持有、控制保荐机构股份超过7%的，不再要求联合保荐。

此举一方面有利于新三板公开发行前做市商和后续混合交易引入做市商的政策制度衔接，同时，北交所上市公司来自新三板，或能推动主办券商参与企业定增、做市、直投等以进一步帮助企业发展，发挥融资作用。而结合北交所的税收优惠政策，同时券商投资更接近上市发行期，投资回报确定性较强，再考虑到科创板跟投制度实行以来，券商跟投由“资金压力”转成“收益来源”，更为灵活、进一步松绑的保荐+直投政策有望推高券商参与北交所建设的积极性。

图片来源：安信证券研报

而另一方面，询价新规的影响，或迫使券商直投采用“前移”策略，更侧重上市前的投资机会，以降低投资成本。

安信证券分析指出，北交所松绑券商直投政策，企业、券商端或双双获益。一方面增强券商获利能力，并解绑其持股限制，增强其参与新三板定增、做市、直投的积极性，北交所直投有望成为券商未来投行、自营、直投等业务的新增长点，同时券商也可以将直投“前移”，侧重上市前投资机会，降低投资成本。

而对于企业端，此举既可以更好发挥资本市场融资定价功能，并加强券商对企业投入和研究，减少市场摩擦，同时反哺新三板，助力优秀企业脱颖而出，叠加前期施行的税收优惠政策，二者相辅相成，北交所吸引力更加凸显。