强劲业绩支持 金力永磁H股上市值得关注

2021年12月30日上市的三只新股首日挂牌均表现亮丽，其中以锂电池动力工具及OPE工具的全球供货商泉峰控股(02285.HK)的首日涨幅超过28%最为瞩目。这亦说明了市场对新能源消费领域的青睐有加。 近日，各大券商相继为2022年A股港股市场把脉，普遍看好新能源领域作为长期投资目标主题，2021年12月31日启动公开招股的金力永磁(06680.HK)获认可。金力永磁（300748，SZ）A股自2018年9月起在深圳证券交易所创业板上市，随着H股成功在港交所主板上市，将成为A+H的“高性能稀土永磁材料第一股”。 此外，值得留意的是，公司此次H股招股引入了重量级的基石投资者，投资总额达约21.85亿港元，包括中国国有企业混合所有制改革基金、由华润集团间接拥有及控制的CRAlphaInvestmentIILimited、高瓴资本的HHLRFund,L.P.及YHGInvestment,L.P.、中信保诚人寿保险有限公司，以及招商局资本旗下的中白产业投资基金。按公司H股最高发售价每股40.3港元计，基石投资者认购的股份数目共占H股发售股份总数的43.22%。在淡市中能够吸引如此强劲的基石投资者入市，相信这会为公司上市后的市场表现增添不少支持。 据招股书披露，金力永磁是在全球市场领先的高性能稀土永磁材料生产商。根据弗若斯特沙利文的报告，2020年公司的高性能稀土永磁材料产量为9,612.9吨，市场份额约14.5%，按产量计排名世界领先。同时，公司于2020年使用高端的晶界渗透技术生产4,111吨高性能稀土永磁材料，亦在相关市场中排名世界领先，占21.3%市场份额。 金力永磁的产品目前广泛应用于包括新能源汽车及汽车零部件、永磁风力发电机、节能变频空调、3C产品、节能电梯、机器人及智能制造等多个下游行业。近年下游行业在节能环保大趋势下的需求大幅增长，公司在过去数年已战略性扩大产能，其高性能钕铁硼永磁材料毛坯总年产能目前已达15,000吨，并已计划进一步升级及扩展现有的赣州生产基地以及包头及宁波的新生产基地，预计2022年及2025年，高性能钕铁硼永磁材料毛坯的年产能将分别达23,000吨及40,000吨，以满足市场可能对其产品不断上升的需求。 下游多个主要的行业具有领导地位 事实上，金力永磁已在多个关键下游领域建立了市场领先地位。2020年，在新能源汽车方面，按使用其高性能钕铁硼永磁材料的新能源乘用车数量计，公司全球排名第二，相当于同年全球生产的新能源汽车总数的约14.5%。据了解，2021年公司已取得包括大型国际汽车品牌的新增订单。在风力发电方面，按新装机容量计，公司为风力发电机所用高性能钕铁硼永磁材料的全球领先供货商，相当于同年全球永磁风力发电新增装机容量约40%。在节能变频空调方面，按节能变频空调压缩机装配数量计，为全球领先供货商，市场份额约为31.5%。 在上述的三大下游行业市场中，新能源汽车领域最值得期待。据弗若斯特沙利文分析报告，随着下游行业需求的不断增加，预计2025年全球高性能钕铁硼永磁材料产量将达约130,000吨，2020年至2025年复合年增长率约为14.4%。而当中，主要动力来源之一为新能源汽车板块。据同一研究报告指出，中国政府已出台了多项支持新能源汽车发展的政策，目标是到2025年新能源汽车普及率达到20%。2025年，预期中国新能源汽车销量将达到约468万辆，2020年至2025年的复合年增长率约为30.3%。若放眼全球，预期2025年的全球新能源汽车销量将达到约1,130万辆，2020年至2025年的复合年增长率约为30.9%。 在往绩记录中，金力永磁来自新能源汽车及零部件领域的2021年上半年销售收入占比仅为18%，虽较2020年全年的14.2%有所扩大，但鉴于全球新能源汽车产量的不断增长，以公司在行业中的龙头地位，或有望紧抓相关机遇。同时，不得不留意的是公司向新能源汽车及零部件领域所销售的产品的平均售价(除变频空调外)远高于其他行业，毛利水平亦较好，有望持续提升公司的盈利能力。 强劲业绩支持值得关注 过去三年，公司实现了快速的财务增长以及高水平净资产收益率。期内，收入及净利润的复合年增长率分别达33.6%及29.3%。2020年，公司的毛利率、净利率及加权净资产收益率分别为23.7%、10.7%及17.1%。2021年前三季度，收入及净利润保持高速增长势头，同比分别增长77.1%及121.7%，达到27.6亿元(人民币，下同)及3.29亿元。 另值得留意的是，中国稀土集团已于近期正式成立，由六大集团组建而成，包括中铝集团、北方稀土、厦门钨业、五矿稀土、广东稀土和南方稀土。而南方稀土为国企赣州稀土的附属公司，赣州稀土则是金力永磁的主要股东之一，H股上市前持有公司逾6%股权。于2020年，赣州稀土的开采配额约占中国稀土总开采配额的30%。这有助公司持续获得稳定的上游资源供应。 在全球节能减排碳达峰碳中和的目标下，金力永磁的业务前景佳，预期未来增长有望保持良好势头，加上股东背景实力强劲，值得关注。 （本文不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。）