中材科技研报：玻纤+叶片协同发展，纵深布局新能源赛道【中信建投】

每经AI快讯，12月31日中信建投“中信建投证券研究”公众号发布了中材科技研报。研报要点：中材科技是一家资源优势明显的平台型公司，长期并购形成玻纤+叶片+锂膜三大主业，深度布局优质赛道；玻纤：泰山玻纤的玻纤及制品达到百万吨级产能规模，并且聚焦高端玻纤制品研制，毛利率明显领先于中小玻纤企业；叶片：中材叶片拥有七大产业基地，具备年产1000万千瓦风电叶片的设计产能，位居全球风电叶片制造行业前三甲；锂膜：2019年中材科技出资收购湖南中锂60%股权，并于2021年完成对中材锂膜与湖南中锂的资产整合。

投资建议：我们预计公司2021-2023年营收为206.57亿元、232.30亿元、261.11亿元，归母净利润34.67亿元、39.04亿元、44.58亿元，对应EPS分别为2.07元、2.33元、2.66元。其中，预计2022年公司玻纤及复材、风电叶片、锂电池隔膜、复材技术与装备分别实现净利润24.46亿元、10.72亿元、2.47亿元、1.38亿元。参照同行业可比公司2021-2022年动态市盈率，分别给予12、30、80、12倍目标PE，对应分部估值293.56亿元、321.67亿元、197.78亿元、16.61亿元。合计目标市值829.62亿元，对应6个月目标价49.44亿元，维持“买入”评级。

风险分析：风电装机节奏不及预期；玻纤需求低于预期；锂膜业务拓展不及预期。

(记者 汤辉)

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