交运行业研报：运费货值比视角下，集装箱海运长期价格中枢在哪里？【中信建投】

每经AI快讯，12月24日中信建投“中信建投证券研究”公众号发布了交运行业研报。研报要点：长期与国际视角：物流价格锚即物流费用货值比或在6%~9%；中国到美国综合运费货值比仅6.64%，处于合理区间；海运和空运价差明显缩小，联动效应明显；高运费情形下，低货值商品反而有所增长。

研报认为，长期来看，集装箱海运费货值比或回到5%~6%的合理区间。预计2022年中国至美国集装箱海运长协价占货值比为7.84%，船公司单箱收入占货值比为11.06%。中长期来看，2020年中国至美国集装箱即期海运费货值比5.42%，回到了2007年的水平，我们认为长期集装箱海运费货值比或在5%~6%。集装箱海运费难以回到疫情前水平：1）集运业格局重塑，将追求合理回报率。2）长协签订比例提升，客户重视供应链稳定性。3）随着中国制造业转型升级，货值提升驱动下，物流费用上限将得以提升。4）行业的竞争重心已经由市场份额转向服务质量。

风险提示：全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险；燃油成本大幅度上涨；由于疫情影响造成货物和设备运输成本大幅度上涨等。

(记者 汤辉)

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