金盘科技研报：干变龙头，乘“风”而起【东吴证券】

每经AI快讯，12月20日，东吴证券“东吴研究所”公众号发布了金盘科技研报。投资要点：金盘科技是全球干式变压器头部企业，主要面向新能源等中高端市场直销；受益于风机大型化+海风装机提升，干式变压器在国内渗透率快速提升，市场远期空间广阔，且公司具备显著竞争优势，有望维持领先地位；轨交/节能等下游领域稳增，巩固优势地位，储能/光伏发力伊始，定位中长期发展；产能加码助力订单消化，数字化赋能精益化制造管理。

盈利预测与投资评级：因公司风电干变高增、多下游表现较好，我们预计公司2021-2023年归母净利润分别2.54亿元、3.76亿元、5.38亿元，同比分别+10%、+48%、+43%，对应现价（12月17日）PE分别52倍、35倍、25倍。可比公司均是变压器及风电零部件相关头部企业，可比公司2022年PE或2021年PE(TTM)均为40倍及以上。考虑到公司是风电干式变压器全球龙头，国内干变渗透率提升叠加竞争格局优异，2022年给予公司50倍PE作为估值依据，目标价44.0元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动，竞争加剧，产能扩张不及预期，中美贸易摩擦风险，客户集中度过高等。

(记者 汤辉)

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