中国银河维持交通运输行业推荐评级：“客改货”政策调整利好跨境物流，新格局下快递龙头迎来价值重估

每经AI快讯，中国银河12月07日发布研报称：维持交通运输行业推荐评级。

交通运输行业运行分析：受疫情扰动10月CTSI指数同比仍下降，货运物流板块高景气不变：2021年10月：CTSI指数同比-4.9%。铁路：10月铁路客流量同比-8.84%。公路：10月营业性公路客流同比-42%。水路：大宗散运价格高位调整，集运运价立于高水平区间。航空：10月国内疫情扰动继续抑制民航客流，航空货运市场高景气持续。物流：10月快递业务量同比增20.8%。新业态：10月网约车订单量6.亿单，《网络平台道路货运运输经营管理办法》修订在即。

新冠变异叠加“客改货”叫停，跨境电商物流赛道高景气度逻辑不变，收益潜能继续释放：近期新冠变异毒株奥密克戎出现，叠加民航局叫停“客改货”，预计未来一段时间中，航空货运运力供给紧张的局面将继续，航空货运价格或将维持高位区间。在此背景下，我们认为，第三方跨境货运主体或将继续迎来红利，2022年跨境电商物流或进一步出现量价齐升局面。推荐华贸物流（603128.SH）、东航物流（601156.SH）。

新竞争格局下快递一线龙头迎来价值重估机会：多重政策因素利好下，快递业拉锯近2年的恶性价格战或临拐点，快递公司服务水平提升、用户体验改善将成为竞争重点。叠加考虑下半年货运物流旺季催化，短期一线快递公司股价有进一步上升潜力。推荐韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）。宁修齐行业数据。

持续关注综合物流龙头的中长期配置价值：顺丰控股“四网融通”战略推进下，时效快递及快运产品提速降本成为可能。当前嘉里物流合并已完成，2021年底过后，鄂州机场投入运营，同时立体布局物流细分赛道后，数字供应链发展成效有望逐步体现，业绩爆发值得期盼。继续推荐顺丰控股（002352.SZ）的中长期配置价值。

继续关注公路货运数字化的高成长逻辑：我国公路货运市场具有万亿级空间，但质量效率仍未被充分挖掘，延续呈现出低集中度、低同质化的属性。在此背景下，网络货运赛道被赋予了高速成长的潜力，具备大幅提升空间。继续推荐传化智联（002010.SZ）。

风险提示：空运海运价格大幅下跌，跨境物流需求不及预期，国际贸易形势变化，快递价格战，新冠疫苗接种进度不及预期等产生的风险。交通运输需求下降的风险，交通运输政策法规的风险。

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(记者 蔡鼎)

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