北交所开市后股价跌跌不休 广道高新毛利率呈下降趋势

北交所开市近半个月，主营城市公共安全领域数据采集与分析的广道高新（839680，BJ；昨日收盘价21.02元）在开市首日大涨后，接下来的12个交易日里有10个交易日下跌，11月16日至今（截至12月1日收盘），公司股价累计下跌近三成。

《每日经济新闻》记者注意到，广道高新过去3年营收和净利润均呈稳定增长趋势。不过，由于公司下游客户集中在三大电信运营商和公安部门，公司存在大客户集中的问题。2021上半年，广道高新前五大客户销售收入占比超90%。

数据来源：记者整理 视觉中国 图杨靖制图

上半年营收增48.72%

公开资料显示，广道高新成立于2003年，于2016年11月挂牌新三板。公司主营城市公共信息安全领域内的数据感知与数据治理业务，主要产品为数据采集类产品和数据分析平台类产品，业务涵盖智慧社区治理、治安防控、案件侦破、生态环境监测、市政智能执法等方面，为监管部门提供数据采集、数据治理、数据分析、数据可视化应用等大数据相关产品。

2018~2020年，广道高新营业收入分别为1.64亿元、2.01亿元、2.26亿元，归母净利润分别约为3696万元、4229万元、4740万元，均呈稳定增长态势。2021年上半年，公司实现营收1.2亿元，同比增长48.72%，归母净利润为1875万元，同比增长12.93%。

值得注意的是，2018年至2020年及2021上半年，广道高新主营业务毛利率分别为53.28%、53.34%、47.18%和45.95%，呈下降趋势。广道高新表示，公司产品类型较多，任一产品的型号、售价、硬件采购成本和客户构成、行业竞争等因素均可能影响产品毛利率，从而影响综合毛利率水平。

东吴证券研报指出，在中国内地城市中，2020年智慧城市相关支出投入最多的城市为北京、上海、深圳和广州。智慧城市技术相关的投入与所在城市GDP和政府预算密切相关，在智慧城市技术的发展阶段，一线城市的支出将持续领先。随着我国基础技术的不断发展，城镇化水平不断提高，未来我国智慧城市市场规模将进一步扩大。

行业市场前景广阔，业绩也稳步增长，公司股价却在北交所开市后跌跌不休。在11月15日开市首日大涨后，广道高新在接下来的12个交易日里有10个交易日下跌，11月16日至今（截至12月1日收盘），公司股价累计下跌近三成。

存在应收账款过高风险

据悉，广道高新下游客户集中在三大电信运营商和公安部门。公司2021年半年报披露，上半年，公司实际产生销售额的产品主要应用于公安部门，公司前五大客户实际用户主要为公安部门，前五大客户销售收入占销售额达96%。

广道高新表示，上述客户通常实行预算管理制度和集中采购制度，在上半年集中审批采购计划，在年中或下半年安排设备采购，设备交货、安装、调试和验收，公司下半年尤其是第四季度业务量相对较大。因此，公司经营存在一定的季节性波动风险。

此外，广道高新同时存在应收账款过高的风险。根据其公开发行说明书，2018年至2020年及2021年上半年，广道高新应收账款余额分别为1.27亿元、1.81亿元、2.36亿元以及2.68亿元，其中，逾期的应收账款余额分别为967.63万元、4917.40万元、6469.06万元、9119.29万元，应收账款金额保持在较高水平。对此，广道高新表示，主要原因是公司应收账款余额中，大型国有企业占比较高，此类客户由于内部付款审批流程较长，导致销售回款相对较慢；但该类客户商业信用较好，发生实质性违约、应收账款无法收回的风险较低。

《每日经济新闻》记者注意到，广道高新的募投项目有研发中心建设项目和营销网络建设项目，目标分别是拓展大数据应用产品，满足市场需求，以及增加、升级营销网点以扩大市场份额，提高公司综合竞争力。上述募投项目建成后能否帮助公司拓展业务区域并提高市场占有率，还有待观察。

12月1日下午，记者试图就公司股价和客户集中度高的问题采访广道高新，公司证券部工作人员表示近期不方便接受采访。