上市周年看成长 | 思瑞浦一年股价涨两倍 哈勃科技用7200万本金撬得30亿

9月21日，热门芯片股思瑞浦（688536，SH）在科创板上市满一周年。截至发稿前（9月29日），思瑞浦收报630元/股，较去年上市首日收盘价204.79元/股大涨207%。 在上市一周年之际，9月22日，思瑞浦IPO首发股正式迎来解禁，当晚公司便发布四大股东的减持计划，其中哈勃科技投资有限公司（以下简称哈勃科技）计划减持不超过16万股，其投资两年回报率高达41倍。 上市一年来，伴随着股价上涨，思瑞浦与关联大客户的订单金额也不断提升，关联交易逐渐扩大，已超过收入的半壁江山。可以说，思瑞浦业绩的增长很大程度上是来自于关联大客户的“投喂”，未来如何独立行走，摆脱对大客户的依赖，将是思瑞浦的重要课题。 在投资者层面，资本市场对思瑞浦最关心的问题离不开产能受限和研发人才两个方面。思瑞浦在回应投资者关切时表示，公司较好的毛利率状况为在供应端争取更多的产能支持提供了帮助，目前正在积极拓展新的供应商；公司对于研发人员的数量不设上限，将加强招聘。 一年股价涨两倍四股东“掐点”宣布减持 去年9月21日，思瑞浦正式登陆科创板。公司主要从事模拟集成电路产品的研发与销售，主要产品为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片，上市募资23亿元。公司IPO募投项目包括模拟集成电路产品开发与产业化项目、研发中心建设项目和补充流动资金。 上市前的2017年~2019年，思瑞浦分别实现营业收入1.12亿元、1.14亿元、3.04亿元；归母净利润512.47万元、-881.94万元、7098.02万元。上市后的2020年，思瑞浦实现营业收入5.66亿元，同比增长86.61%；归母净利润1.84亿元，同比增长158.93%，可见上市这年业绩稳定。 上市一年来，思瑞浦股价也水涨船高，成为热门芯片股。去年9月21日上市首日，思瑞浦收报204.79元/股，较115.71元/股的发行价涨幅达到77%。一年内，思瑞浦股价震荡上升，截至发稿前（9月29日），思瑞浦收报630元/股，较去年上市首日大涨207%。目前，思瑞浦总市值达到504亿元。 从股权架构来看，截至今年6月末，对思瑞浦持股超过5%的股东共有7个，分别为上海华芯创业投资企业（持股18.55%）、ZHIXUZHOU（持股8.38%）、苏州工业园区金樱投资合伙企业（有限合伙）（持股8.32%）、FENGYING（持股7.90%）、苏州棣萼芯泽投资管理企业（有限合伙）（持股6.36%）、哈勃科技投资有限公司（持股6%）、苏州安固创业投资有限公司（持股5.31%）。 上述股东中，ZHIXUZHOU为思瑞浦董事长、总经理，FENGYING为思瑞浦董事、副总经理，两人均为公司核心技术人员。 不久前的9月22日，思瑞浦首次公开发行部分限售股正式解禁，当日晚间公司便发布股东减持计划公告。其中，苏州安固创业投资有限公司计划减持不超过25.6万股，哈勃科技计划减持不超过16万股，嘉兴棣萼芯泽企业管理合伙企业（有限合伙）、嘉兴相与企业管理合伙企业（有限合伙）计划减持合计不超过160万股。 哈勃科技最早注资7200万解禁时手握市值超30亿 在上述在解禁后宣布减持的股东中，哈勃科技尤其值得关注。 哈勃科技对思瑞浦的投资最早起源于两年前。据招股书披露，2019年4月1日，思瑞浦股东会作出决议，将注册资本由人民币2577.32万元增至2801.43万元，本次增发的224.11万元由哈勃科技全部认购，金额为7200万元，对应持股比例为8%。上市后，哈勃科技对思瑞浦的持股比例被稀释为6%，持股总数为480万股。 《每日经济新闻》记者以思瑞浦最新股价计算发现，哈勃科技如今手握的思瑞浦股票，市值已达到30.24亿元，较最早的投资本金7200万元大涨41倍，投资回报率惊人。按照本次减持计划上限计算，哈勃科技可套现1亿元。 在这之前的2018年，思瑞浦的营收规模仅为1亿元左右，且亏损超过800万元，而2019年业绩突飞猛进。 在招股书中，公司称：“2018年，公司向客户A的关联销售金额为169.75万元，占营业收入的比例为1.49%。在某知名投资机构入股公司后，公司对关联客户A的销售实现大幅增长，2019年销售金额为1.73亿元，占营业收入的比例为57.13%。2019年至今，发行人业务快速增长主要依靠客户A订单。” 在2019年之前，思瑞浦的前五大客户销售额仅为千万级和百万级，而在2019年，这位“客户A”成为思瑞浦第一大客户，金额直接跃升到亿元级别，达到1.73亿元。 2020年，思瑞浦与“客户1”的关联交易达到约3.12亿元，相较于2019年的1.73亿元增长明显。2019年、2020年连续两年，第一大客户都为思瑞浦贡献了超过半数的营业收入。 对单一客户依赖的风险显而易见。思瑞浦曾在招股书中坦言，若公司未能成功拓展新客户，极端情况下可能出现公司的营业收入下滑超过上年度50%以上的情况，令公司的经营业绩从盈转亏。 积极拓展新供应商对研发人员数量不设上限 上市一年期间，思瑞浦一共接受过7次投资者调研。从今年上半年的调研情况来看，投资者主要关注的是产能受限和研发人才的问题。 在产能方面，集成电路作为智能设备最关键的组成部分，近年来，由于疫情带动了线上需求，社会对数据中心服务器和智能终端芯片的需求快速上升，全球主要集成电路制造生产线均出现产能紧张的情况。同时，受到近年来国际贸易政策的影响，国内客户对于产品国产替代需求旺盛。以上原因导致晶圆及封测产能较为紧张。 那么，公司如何应对产能紧缺的情况？思瑞浦表示，较好的毛利率状况为公司在供应端争取更多的产能支持提供了帮助。未来，公司会继续聚焦中、高端产品地研发和服务，争取更多优质客户的认可，进而更多地反哺供应链；另一方面，公司也在积极拓展新的供应商以保障供应链安全，目前公司已与中芯国际、华虹及通富微电等新的供应商达成了合作。 此外，作为技术密集型企业，研发人员和资金的投入尤为重要。2018年~2020年，思瑞浦的研发投入金额逐年升高，从4071万元上升到1.23亿元，但占收入的比重却逐年下降，从35.74%下降到21.63%。 在人才方面，截至2021年6月末，思瑞浦共拥有研发人员204人，占总员工的比例为67.77%，其中博士及以上8人，硕士120人。在投资者调研中，公司未来几年研发人员的扩张规划成为了关注焦点。 思瑞浦表示，目前公司还处于快速成长阶段，从规划上，公司对于研发人员的数量不设上限，根据业务发展的需要和节奏，持续引入优秀研发人才；但同时，基于公司底层DNA以及所聚焦的客户群对于产品品质的高要求，公司对于研发人员的能力要求和招聘门槛相对较高。以上两方面会长期处于互相博弈的状态，需要根据实际的发展需要动态调整。未来，公司会在关键领域持续加大对全球头部人才的招聘力度。 对于公司拓展客户多样性、减少单一客户依赖、研发投入占比降低等问题，《每日经济新闻》记者尝试通过电话和邮件方式采访思瑞浦，截至发稿未获回复。