郑眼看盘：周期股回暖 后市难以持续下跌

本周二，A股股指涨跌互现，上证综指涨0.54%至3602.22点，深综指跌0.18%，创业板综指跌0.39%，科创50指数跌1.07%。上证综指上涨得益于以下几类权重品种走强，一是“两桶油”、煤炭为首的周期股上涨；二是银行、地产等上涨。北向资金净流入47.86亿元。

国际油价、天然气表现较强，A股中的能源类股走强。基本面未必时时在股价上反映出来，但最终仍逃离不了基本面，即当能源价格不断上涨时，A股中一些能源股很难持续性回落。

周一周期股曾大幅杀跌，当时表现似乎与大宗商品的走强有所背离，该背离可能的原因有以下三个，一是白酒股等疯涨，这就诱发市场本能性地抛售包括周期股在内的所有强势股，即所谓“一酱功成万股枯”；二是市场担心大宗商品的下游企业因“缺电”而出现需求萎缩，最终反噬上游行业；三是季末一些公募基金可能会加紧掩饰其“风格漂移”倾向，即抛售与基金契约不符的热门周期股，转而拿回先前抛售出的契约所规定的品种。若说得更精确点，就是包括白酒在内的大消费品种。

周期股与大消费的逻辑颇不相同，前者偏中短期，后者偏长期，市场已就两种逻辑进行了比较充分的博弈。由现在情况看，国际大宗商品上涨因素还未消化彻底，这就决定了A股中的周期股可能只是高位震荡，难以持续下跌。在白酒及其余消费股这边，这类股累计跌幅较大，但一时也缺少过度修正的动能，稍涨即易诱发上档套牢盘抛售，毕竟消费数据不佳是明摆着的。就公募基金行为纠偏来看，估计持续不了多久，大概率国庆节前后就会大致结束。

盘初，国家统计局公布的数据显示，我国8月规模以上工业企业利润同比增10.1%，较7月的同比增16.4%进一步回落。下一份较重要经济数据是本周四上午将公布的9月官方制造业采购经理人指数，在“缺电”未能得到有效缓解的情况下，估计该数据也难乐观。

国庆节前还有2个交易日，我个人觉得投资者可持大部分仓位，或者说可持半仓以上。国内经济数据不好，但流动性较充足，两者对盘面的影响能对冲掉大部分。近期市场对恒大债务风波有些忧虑，但按往常情况看，通常当有较明显的债务困扰时，股市的表现未必太差，重要原因就是流动性几乎会阶段性偏松。

在持仓品种方面，我个人觉得投资者在选股时首先得避开三季度业绩预期不佳的个股，其次得注意避开受“限电”冲击相对较大的公司，最后应注意避开估值过高的品种。

国庆假期外盘照常交易，而按历史统计数据看，外盘在10月较易产生较大波动。美联储有可能在年内开始缩减购债规模，这几天美国国债收益率不断攀升，反映的就是这种市场预期。

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