道达投资手记：“限电”因素影响市场大幅调整是基金调仓？

　　“它没有6124点时的荡气回肠，也没有1664点的至暗时刻，也未有2015年千股跌停时的刻骨铭心，但却有1796只个股，在极少数‘机构抱团股’狂欢中跌入深渊……”

这是媒体对今年春节前夕A股发生一幕的评价。然而，时隔仅8个月，股民朋友们就又一次体会到了被白酒支配的恐惧，“一酒功成万股枯”，本来期待节前可能有一个“红包行情”，却不曾想又收获了绿意浓浓的“失望”。

达哥收盘看了一眼自选股，绿油油的环保色，只有消费在形单影只地撑着。又看了一眼涨跌幅分布，80%股票下跌，中位数跌幅2.7%，跌停个股近200家，这应该是最近情绪宣泄最猛的一次了。

三个超预期

昨天影响市场最大的因素就是“限电”了，和市场的预期有关。有色、煤炭、化工、钢铁等周期性行业都是高耗能的行业，“限电”就会造成一些企业停产停工，影响业绩。再加上前期涨幅过大，量化机器人太冷血。马上国庆节假期了，消息面和外围市场的不确定性很多，这才导致周期股出现大面积杀跌。

“限电”除了影响周期股外，一些投资者担忧新兴的高耗电行业也可能会受影响，比如新能源汽车充电、5G、通信设备等，这些板块昨天都出现了大跌。

在达哥看来，这轮“限电”的原因是三个超预期：出口超预期、国外疫情超预期、国外“放水”超预期。国外疫情控制乏力使得经济承压，经济承压迫使海外国家央行“放水”，“放水”又拉升了我们的出口工业产能，刺激了原材料的需求，如此构建了一个畸形的反馈链条，只要需求呼声不止，这边的生产就不会停止。但我们都知道，这个“接着奏乐接着舞”的现象能一直持续下去吗？

“限电”背后的大趋势是国家不再鼓励高能耗、低技术、粗放式的产能扩张。现在正是一些周期行业传统生产旺季，个别“一刀切”现象引起较大关注，上周末人民日报、中国能源报、侠客岛等媒体均对此发表观点，部分地区政策可能存在纠偏。

中信证券的一份调研显示，近期部分区域部分化工品生产受到限电限产影响，如云南地区金属硅、江苏地区农药、浙江地区纺织产业链等，但多数化工公司生产经营保持正常状态，如新疆等中西部地区氯碱产业链等。券商预计这次受影响时间区间集中在国庆节之前，以短期效应为主。

因此，昨天资金进攻大消费的迹象还是很明显，“男人的白酒，女人的医美，孩子的奶粉，家庭主妇的面油菜”，满满都是过节的氛围组。

白酒股大涨

在这里，达哥又要夸一夸我的小伙伴们了，在上周五的《极简投研》中，极简投研社明确指出了消费股的潜在机会。这次没“上车”的朋友就没必要追高了，关于投资方向，我的小伙伴一直都拿捏得很准，欢迎朋友们持续关注。

昨天白酒领涨的，一个是泸州老窖，公司发布了一个股权激励方案，刺激股价上涨；另外一个就是贵州茅台，新董事长丁雄军，他的发言显示出新管理层市场化改革决心，给股东释放提价预期。

历史上贵州茅台涨停屈指可数，反正这些年是没怎么见过，今天贵州茅台成交232亿元，创了历史天量。与此同时，整个白酒板块也创出了天量，可见资金分歧很大。临近节前，这个量能还能不能够持续值得怀疑。

很多人会问为什么这么极端？盘中就出了一些消息，传得比较多的是基金经理在抓紧时间调仓，因为介入新能源周期这些太多，所以一口气再调入消费白酒。这个逻辑有一定道理，但盘后的龙虎榜显示北上资金接了不少，机构以卖出白酒为主。

这个月里，一些假外资的面具已被媒体扯下来了，有百亿级内地头部量化私募在香港5倍杠杆配资，运用多空策略，在A股市场频繁操作，收益颇丰，而且回撤非常小，他们的规模扩张速度也很快。

白酒板块基金并没有如市场猜想的那样大买，反而在趁机卖出，这是不是又是量化资金的套路呢？大消费归根结底要靠业绩说话，投资不用急这一时，况且这种极端行情，节前还是别乱动，低吸周期有可能是飞刀，追涨也可能是短期高点。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。