中国银河维持碳中和专题推荐评级：碳中和周报：关注能耗双控政策对碳中和相关行业的影响

每经AI快讯，中国银河09月27日发布研报称：维持碳中和专题推荐评级。

市场旺季叠加能耗双控、限电停产，水泥价格创历史新高：本周全国各地区对水泥行业能耗双控及限电停产的力度再次加强，多省份水泥企业被动减产，库存量下降，加上近期开工率提升，市场需求向好，多地区水泥供应紧缺，导致水泥厂商涨价意愿强烈。2021年作为十四五开局之年，能耗双控任务艰巨，预计整个四季度限产情况仍将持续，水泥供应紧张，预计未来2-3个月水泥价格继续维持高位，建议关注华东、华南水泥区域龙头企业。

节前去库加速，钢价震荡上涨：受江苏省能耗双控影响，本周五大钢材供应量继续下降，其中长材去库尤为明显，与去年同期相比去库时间前移、去库速度较好。原料端，铁矿石内外矿走势分化，进口矿反弹、国产矿继续走低，焦炭价格平稳，废钢价格小幅震荡；本周主要钢材品种市场价格震荡上涨，吨钢盈利较好。下周由于部分省份限电限产仍将持续，预计对钢材供应量仍有一定影响，受节前备货影响去库有望继续加速。

煤炭整体供需矛盾正在缓解：根据8月的行业供需数据，整体供需矛盾正在缓解，政策端增产保供措施持续出台，对板块估值有压制，但是整体库存位于低位且终端动力煤库存下降趋势陡峭，可用天数处于极低水平，部分地区开始双控及限电；碳中和约束下，煤炭新批复产能有限，煤价有望维持高位水平。预计煤价高位下，上市公司盈利将维持历史较高水平，受益于高煤价带来的业绩和估值弹性。

公用环保行业将迎来政策密集窗口期：近期公用环保行业表现亮眼，一方面是由于今年四季度是“十四五”规划的政策窗口期，参考“十三五”规划，能源、电力、环保等领域的五年的规划都会在四季度陆续出台；另一方面在碳达峰碳中和背景下，清洁能源转型和污染防治将成为未来一段时间内的主题。环保行业的细分领域——资源回收再生板块将加速发展，市场空间快速打开，相关企业也将迎来高速增长期，危废资源化、垃圾焚烧、再生塑料等领域值得关注。

投资建议：环保：推荐关注瀚蓝环境（600323.SH）、伟明环保（603568.SH）、高能环境（603588.SH）、浙富控股（002266.SZ）、英科再生（688087.SH）等。建材：推荐华新水泥(600801.SH)、上峰水泥(000672.SZ)、中国巨石（600176.SH）、北新建材（000786.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）、科顺股份（300737.SZ）、凯伦股份（300715.SZ）、旗滨集团（601636.SH）、南玻A（000012.SZ）。钢铁：推荐宝钢股份（600019.SH）、华菱钢铁（000932.SZ）、永兴材料（002756.SZ）、抚顺特钢（600399.SH）、中信特钢（000708.SZ）。煤炭：重点推荐陕西煤业（601225.SH）、中国神华（601088.SH）、山西焦煤（000983.SZ）。

风险提示：原料价格大幅波动的风险；下游需求不及预期的风险，限产落地效果不及预期的风险；政策力度不及预期的风险；行业新增产能超预期的风险；CCER未能及时重启的风险；政策调控压力下煤价大幅下跌的风险。

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(记者 蔡鼎)

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