美智光电冲刺创业板IPO:毛利率低于同行业上市公司 拟募资加码智能前装业务

    每日经济新闻 2021-09-16 17:16

    ◎美智光电是家电巨头美的集团的控股子公司,拟在创业板上市。主要从事照明及智能前装产品的设计、研发、生产和销售。近三年归母净利润水平为:1685.98万元、1771.98万元、6935.13万元。

    ◎目前,美智光电采取差异化定价策略,提供性价比较高的产品,在毛利率上远远低于同行业可比上市公司。但报告期内美智光电的主要产品价格持续上升,毛利率逐年提高,性价比定价策略能否持续还有待观察。

    每经记者 张明双    每经编辑 文多    

    近日,家电巨头美的集团的控股子公司美智光电科技股份有限公司(以下简称美智光电)在深交所官网披露IPO申报文件,拟在创业板上市,目前审核状态为“已问询”。在美的集团业务版图中,美智光电主要从事照明及智能前装产品的设计、研发、生产和销售。

    不过美智光电所属行业市场参与者众多,产品升级迭代较快,竞争较为激烈。目前,美智光电采取差异化定价策略,提供性价比较高的产品,在毛利率上远远低于同行业可比上市公司。《每日经济新闻》记者注意到,报告期内美智光电的主要产品价格持续上升,毛利率逐年提高,性价比定价策略能否持续还有待观察。

    毛利率逐年提高

    2018年~2020年,美智光电分别实现主营业务收入5.02亿元、6.94亿元及7.83亿元,过去三年年均复合增长率为24.92%;分别实现归母净利润1685.98万元、1771.98万元、6935.13万元。


    图片来源:招股书(申报稿)截图

    其中照明产品是美智光电第一大收入来源,收入分别为4.18亿元、4.81亿元、5.02亿元,占主营业务收入的比例分别为83.34%、69.26%及64.05%;智能前装产品收入分别为8361.24万元、2.13亿元、2.81亿元,占主营业务收入的比例分别为16.66%、30.74%及35.95%。

    按照招股书(申报稿)所述,照明及智能前装领域市场竞争充分,参与者包括国内龙头在内的众多企业以及国际知名品牌。预计未来一定时期内行业都将处于激烈的竞争状态,未来市场竞争格局的发展存在不确定性。

    美智光电将欧普照明(603515,SH)、佛山照明(000541,SZ)等四家上市公司作为同行业公司进行比较。在毛利率方面,2018年~2020年同行业可比公司均值为34.51%、36.79%、35.59%,而美智光电主营业务毛利率分别为19.12%、21.02%及25.66%,每年比同行业公司都低约10个百分点甚至更多。

    图片来源:招股书(申报稿)截图

    对此,美智光电表示,主要原因系公司与同行业可比公司在产品结构、市场策略、客户结构等方面存在差异所致。公司目前处于快速发展阶段,产品销售采取差异化定价策略,致力于为客户提供性价比更高的产品及服务,目前的毛利率水平与公司处于快速发展时期的实际情况相匹配。

    不过记者注意到,美智光电的主要产品销售单价正在逐年上升,2018年~2020年,照明产品平均单价为15.59元/个、21.03元/个、29.59元/个,智能前装产品平均单价为6.84元/个、15.86元/个、22.38元/个。

    招股书(申报稿)并没有说明产品单价提高的原因。不过在分析毛利率时,美智光电表示,公司逐步减少了低附加值光源产品的业务规模,侧重方向逐步转为带有光感应、雷达调光等功能的光源产品,具备了更强的市场竞争力及议价能力。

    募资重点投向智能前装业务

    在美智光电两大主营业务中,智能前装业务虽然是第二大收入来源,不过在收入增幅、毛利率方面均高于照明业务。

    所谓智能前装,是指为用户在装修设计阶段提供的智能产品及智能综合解决方案,而后装产品则是由用户自由安装,提供增量的智能生活方式。按照招股书(申报稿)所述,智能前装市场逐步崛起,得益于精装房比例提升,智能家居全套解决方案逐步成为房地产公司提升产品附加值的卖点。

    按照IPO募集资金运用计划,智能前装业务是美智光电上市后的重点投资方向。美智光电拟通过IPO募集资金5.06亿元,其中1.61亿元用于智能前装产品生产基地建设项目,为投资金额最大的募投项目,建成投产后可形成年产智能前装产品915万台。另外,公司拟使用1.47亿元募集资金用于研发中心建设,美智光电称,该项目将进一步提升智能家居前装市场创新能力、智能家居核心技术研发及产业化实力。

    美智光电的智能前装产品主要分为智能面板及其他、电工、线控器三类。其中“智能面板及其他”是2020年销售金额最大的前装产品,不过这一产品在最近两年才崛起。2018年,其尚未对外销售(当年少量销售系试生产阶段对关联方销售的智能面板),直到2019年销售收入才大幅增长。

    值得注意的是,招股书(申报稿)显示,智能前装行业仍处于发展早期,在智能控制、智能互联等方面缺乏一套通用的技术标准,可能会降低产品的使用体验;同时智能前装产品价格也相对较高,在产品安装上也更加复杂繁琐,影响智能前装产品的普及。

    对于IPO相关事宜,9月14日,《每日经济新闻》记者致电美智光电并发送了采访邮件,公司回复称相关问题“请查阅公司招股书”。

    封面图片来源:摄图网

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