一个变量两个核心——道达对话牛博士

来源：微信公众号“道达号”（微信公号ID：daoda1997） 本周，沪指收出五连阳，周涨幅为3.39%，成功站上3700点。就在距离年内高点仅一步之遥时，市场开始出现震荡。周五，两市成交额仅半日就突破万亿，但盘中出现剧烈波动，又出现了明显的高低切换。 沪指距离新高，只有不到1%的距离了，下周能否轻松冲关呢？今天，牛博士与达哥就大家关心的话题展开讨论。 牛博士：达哥，你好，对本周的市场简单点评一下吧，我觉得指数虽然看起来很强势，但赚了指数不赚钱的情况也很明显，你怎么看？ 道达：本周前半段，带动指数拉升的主要力量是大金融、中字头和周期股，但在煤炭钢铁等涨价题材掀起涨停潮之后，便开始降温。周五煤炭钢铁成为背景板，银行、证券、中字头等皆冲高回落，调整超过一个月的半导体后来居上，成为领涨板块，表明资金尝试高低切换，市场或继续维持结构性行情。 综合本周行情来看，当下市场中资金做多的欲望比较强烈，指数跳水的时间是资金开始日内切换板块的窗口。不过，也需要小心，情绪的高点往往就是拐点。周四周期板块集体高潮，连缺少涨停基因的中国神华都涨停了；当日晚间，更是各种消息解读强周期；周五，强周期就集体熄火了。 赚了指数不赚钱，一方面是由于一些朋友持仓过于集中在某一方向，结构性行情，市场资金炒作并未轮动到自己持仓的方向，如果最近一个月的持仓是半导体，很有可能这一个月会出现亏损。另一方面则是由于多数人持仓过于分散，上涨的收益并不能弥补下跌的损失，导致账户出现负收益，如果有一部分仓位在医药板块，就很可能出现这种情况。 押错方向赚不了钱，分散过度也赚不了钱，操作难度的确有点大。但是达哥认为，越是这种时刻，越是考验大家前瞻逻辑和研究能力的时刻，选准赛道坚定信心，比频繁乱动的效果好一些。 举个例子，上周日我们在投资手记中提到了机场航运和旅游，其实旅游板块整体表现虽然不显山露水，走势却非常稳健，跟踪旅游板块的综合指数已经是连续6周上涨，而沪指也只是最近3周才连续上涨。 其实旅游板块从8月起步的上涨，也是有很硬的逻辑支持，去年疫情因素大幅影响了国内的跨省旅游，当前国内疫情控制得已经非常好，按照这种趋势，中秋国庆出行旺季是铁板钉钉。同时叠加教育“双减”政策影响，家长大概率会带娃旅游，全家游会非常火爆。所以市场预计国内的航空、机场、旅游等行业，会出现超预期的爆发性增长，有望催化业绩继续修复。 昨天我看了一个旅游平台的数据，自北上广城市群出发的短途滨海游成为中秋假期爆款，而1600公里以上的长途出行需求或将在十一黄金周快速释放。金秋双节最重亲友欢聚，5人及以上集体出游占比激增，也是在印证此前的逻辑。有正确的逻辑预判，加上数据印证，心中有数，自然不慌了。 在这种确定性逻辑的支撑下，旅游板块此前连续6周上涨就不意外了。而国庆期间的交通和旅游数据公布，会让市场情绪非常高亢，这个板块就会达到一个短期高点，到时候就是套利出局的时机。 牛博士：上证指数距离新高只有不到1%的距离了，下周是不是能轻松冲关呢？ 道达：上证指数在目前阶段属于强势震荡，可以看作是在为冲前高蓄力。我个人认为，冲过前高的概率比较大，但从时间上来说，震荡还不够。周五，指数在盘中出现过一波小跳水，这种频繁左冲右突的震荡情况，在下周的前半段时间，很可能还会继续。 在震荡的过程中，有两点核心思路需要注意：一是要提防跳水。这种时候指数的杀伤力可能有限，但对于近期涨速快且涨幅巨大的板块或个股，要防止出现真正的“狼来了”。对于要进场的投资者，要尽量在跳水以后再去看。 二要保持耐心。最近，一边是涨价题材在引领市场，一边是一些受关注的板块在反复上下横跳，非常影响心态。投资者要把握好板块轮动的节奏，当某一个纯概念炒作的板块集体高潮的时候，很可能就是“毕业”的时候，切勿被市场狂热的氛围影响而盲目追高。但是，一个中长期逻辑非常清晰、数据也靠谱的板块，如果被大盘指数拖累出现回调，反而是逢低吸纳的良机。 我喜欢把人生看成是K线图，对于不同的人来说，生命长短不一样，K线的长度不一样，经历和高度不一样，K线的震荡幅度和涨幅也不一样，但对于绝大多数人来说，K线的总趋势是向上的。在人生的每一个阶段，关键时刻的决策，往往会决定人这一个阶段的成就。 眼下的上证指数，就在这样一个关键阶段上，顶住了就是一个新的高度，顶不住就是继续经历磨难，我们要以开放的心态去对待指数。 牛博士：8月A股新增投资者187.46万，同比增长4.43%，期末投资者达1.9亿。资金是在跑步入场吗？市场是不是又到了众人皆醉我独醒的时刻？ 道达：单从投资者数据来看，资金跑步入场，是很片面的。纵向比较投资者数据，我们可以看到，截至今年8月份，A股新增开户数高于过去十年里的多数年份，但仍低于2020年和2015年。 放在当下的环境下，投资者开户数据，其实只是表面，看似不少，但有多少账户资金入市不得而知。中信证券的一份研究报告显示，目前公募基金个人持有比例创近6年新高，尤其是在FOF基金中，个人持有比例更是高达93.17％。 券商这些年大力推动财富管理业务，已经把不少股民转换为基民，包括新开户的股民，有不少也是在券商渠道买基金理财的。所以，仅从新增投资者的数据，来判断市场人气是否过热，已经不是很准确了。 不过，从其他的数据来看，确实有新增资金入场。截至今年8月，A股资金净流入额达9282亿元，已接近去年的水平；北上资金已连续十个月净流入；产业资本态度乐观，年内回购规模创历史新高，净减持规模占比不足去年五成；私募基金下半年迅速扩张，净流入资金为去年两倍。 牛博士：本周有一个重要的通话，达哥如何看待这个消息释放的信号？ 道达：中美元首通话，引起市场的高度关注。资本市场最怕不确定性，这次的通话一定程度上消除了不确定性，自然是利好了。 “应约通话”，“应约”两个字就显得很有意思，“凡尔赛”一下就是掌握了主动权。这个消息对很多人来说显得很突然，但如果是长期跟踪经济动态的话也不意外。美方频频释放善意，根源还是美国的经济状况并不乐观。 8月11日，美国公布的CPI数据，达到惊人的5.4%，创出了一个新高，次日便传出耶伦访华的消息。再来看这次通话时的背景，8月美国非农就业人数新增23.5万，远不及市场预期的100万。 此前有媒体报道，8月1日，美国债务上限将重新生效。在新的债务上限法案通过前，财政部将无法再发行新债，并只能使用TGA账户余额和“非常规措施”提供的8320亿美元进行政府开支和旧债偿还。国债、GDP、通胀、就业等等，这些都是让美方焦头烂额的问题，急于从困境中寻找出路。关于美国债务上限的问题，已经是全球股市非常关注的一件事，这个不确定性变量是近期最大的一个。 周五的重要通话之后，市场可能给予两国关系缓和更高的期待。但是谈判是带有不确定性的，期间市场可能会出现剧烈波动，波及A股，重点还是把自己看好的行业和公司研究清楚，做到“涨不慌，跌不乱”。 （张道达） 根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。 使用微信扫描下方二维码，关注“道达号”微信公众号，快速阅读道达投资手记专栏。