老郑说汇｜通胀忧虑加重 美元本周有所反弹

上周美元因新公布的8月非农就业数据意外疲弱而出现下跌，本周又因避险情绪上升及通胀忧虑加重而有所反弹。

美元先抑后扬

截至周五收盘，美元指数报92.6060点，一周累计涨0.56%。上周美元指数跌去0.62%，本周算是收复了大半失地。

本周一美元盘整，美元的上涨主要集中在周二与周三。美联储周三公布的反映各分区经济情况的褐皮书显得疲弱，但该因素并未压制美元，原因是美元避险属性更受重视。不过，美联储高官周三一席鸽派言论倒是构成美元些许压力并使得美元脱离当天高点。

美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯(JohnWilliams)周三发表演讲，表示今年晚些时候仍有望开始缩减购债，但他拒绝透露具体的时间。此人所说被多数分析师视为偏鸽，原因是他并不敢认定何时将缩债。或者说，分析师们相信他所说的这些话其实是暗示近几个月不会缩债，更具体地说就是缩债很可能推迟至今年12月。

早在几周前，市场一般相信美联储9月份就会公布缩债，然后在10月起实施。因此，威廉姆斯上述言论被市场视为鸽派言论。

路易斯联储总裁布拉德(JamesBullard)同日表示，尽管8月就业增长放缓，美联储仍应持续推动缩减购债计划。此人这番话虽然硬了些，但也没硬到哪去，因其同样未说具体日期。

周三加拿大央行结束了利率会议，该行按兵不动，既不动利率，也不调整每月的购债计划，所以就被市场视为鸽派，美元兑加元周三涨0.38%。加元的疲弱，相对也衬托出美元强势，虽然该助益不是很大。

弱就业与高通胀

周三美联储公布了辖下12个区域联储的调查报告，即所谓“褐皮书”。该报告大致上显示，在7月初到8月30日之间，美国经济增长略微放缓，主因是新冠Delta病毒造成消费与活动降低。

虽然这份报告总基调偏鸽，但也有些细节偏强，比如褐皮书提到，美国经济略微放缓至温和，市场对劳工需求持续增强，但所有地区都注意到存在大量劳动力短缺问题。

一方面是一些部门缺少劳动力，另一方面是上周五公布的8月非农就业数据弱于预期。这种矛盾现象只能由新冠疫情来解读了，即疫情严重妨碍了劳动力市场供需的双方接洽。

9月3日美国公布的8月份新增非农就业人数大幅少于预期，不过同时公布的8月薪资数据却优于预期，而后者一般被视为通胀的先行指标。

在美联储开始退出大规模债券购买计划之前，需要有更多强劲的就业数据，而令人失望的新增就业人数可能会改变有关美联储何时开始缩减购债规模的预期。

美元本周整体上较强，除避险情结外，也与美国通胀压力加大相关。市场虽然看到了疫情及因疫情所带来的经济低迷，但也同时看到了通胀压力，所以就有些市场人士担心美联储最终可能不得不无视低迷经济而适度收紧。

通胀与疫情是个对立因素，前者不支持美联储过度宽松，后者却又支持宽松。因此，接下来疫情发展就很重要了，如果疫情在走坏一阵后再度走好，那么美联储仍有望早些缩债。

据美国一些机构统过，在过去两周有超过20800人死于新冠，比之前的可比时期增加了约三分之二。显然美国疫情短期内不乐观，只是很难确定过一阵后会否再次出现拐点。美国的疫情曾出现过无数次拐点，但总是反反复复。