格力收购银隆，多元化的“自我救赎”

每经评论员 杜恒峰

8月31日，格力电器公告，以18.28亿元的价格拍得银隆新能源30.47%的股权，加上公司董事长董明珠委托的表决权，格力电器实际控制银隆新能源47.93%的股份，获得其实际控制权。

以2020年的财务数据测算，银隆将为格力电器贡献20.7亿元的增量收入，占其总营收的1.22%；但同时也会造成6.88亿元的亏损，净利润将减少1%。截至今年7月末，银隆的净资产为54.2亿元，30.47%对应部分为16.51亿元，格力电器在此基础上只多给了1.7亿元，付出的溢价极低。这项收购无论是价格还是可能带来的风险和收益，对格力电器都不构成实质性影响，所以9月1日格力电器的股价表现平淡，全天上涨1.36%。

格力电器想要多元化已是举世皆知，向小家电拓展受制于竞争对手太多、市场规模有限，并没能对格力的营收结构改善起到太大作用，空调收入占比仍高达73.8%（2021年中报）；智能装备虽然想象空间足够大，但这部分业务仍在培育期，并没有转化成大规模的收入。通过大型并购进入新的赛道最为直接有效，格力电器和银隆之间的故事始于2016年一季度，这体现了掌舵人董明珠对于新能源产业爆发前夜的前瞻性预判，但当时过高的价格和银隆过度依赖补贴等负面因素，让股东们作出了与董明珠相反的决定。

戏剧性的是，在银隆曝出巨大风险、估值大幅下挫后，只收购部分股权让格力电器的支出大幅减少（从130亿元降到18.3亿元），不需要股东投票环节，董事会就能作出收购决策。尽管董明珠将投票权委托给了格力电器，但格力电器的经营取决于以董明珠为首的管理层，董明珠仍旧可以按照自己的设想对银隆进行整合，以求实现格力电器快速多元化、多个业务板块协同发展的目标。

格力拿下银隆，得益的并非只有格力，也包括与银隆深度捆绑的董明珠。2020年和2021年前7个月，银隆分别亏损6.88亿元。汽车制造本就是资金密集型行业，银隆又与多地签订了巨额投资协议，这些都需要外部强力输血。而在当初的误判之后，董明珠这次迫切需要自我救赎，成功整合银隆，以回报帮助其脱困的格力股东们。

既是与董明珠的关联交易，珠海银隆本身又曾负面缠身，那格力电器的信息披露就应尽可能详尽。比如，2014~2016年上半年银隆经营活动净现金流均为负数，但2020年和2021年前7个月分别高达31.72亿元、13.85亿元，这种转变是如何达成的？董明珠和格力电器，应当给董事和股东们分享更多信息，让大家了解银隆真实的投资价值。

格力电器18亿元控股银隆新能源五年前收购议案曾被股东大会否决 /09