中国银河维持银行业推荐评级：银行信贷量价走弱，半年度业绩表现亮眼

每经AI快讯，中国银河08月23日发布研报称：维持银行业推荐评级。

宏观经济各项指标增速回落，不改银行基本面向好趋势：1-7月和7月单月规模以上工业增加值同比增长14.4%和6.4%，延续收窄之势；1-7月固定资产投资累计同比增长 10.3%，低于前 6 月增速；7 月社会消费品零售总额同比增长 8.5%，降至 10%以下；7 月出口同比增长 19.3%，增速回调幅度较大；PMI 保持在荣枯线上方，录得 50.40%。多项经济指标增速放缓主要受到基数效应减弱影响，但整体优于 2019 年同期水平，对银行业经营环境影响有限，叠加拨备计提相对充分，银行基本面向好趋势不变。

银行信贷量价走弱，公募基金代销保有规模维持领先：7月单月新增社会融资规模万亿元，同比少增6328亿元，处于2021年以来的最低点，新增信贷规模大幅减少、政府债发行偏弱和表外融资降幅扩大是社融走弱的主要影响因素。7月单月，新增人民币贷款8391亿元，同比少增1830亿元，新增规模于2021年首次降至万亿元以下。金融机构新增贷款中票据融资持续多增，居民和企业中长期贷款增速均有回落。7月单月新增票据融资1771亿元，同比多增2792亿元；新增中长期贷款8911亿元，同比少增3124亿元。其中，居民部门和企业部门新增中长期贷款3974亿元和4937亿元，同比少增2093亿元和1037亿元。公募基金代销数据显示，相比于第三方机构和证券公司，银行代销数量偏弱，保有规模靠前，预计与代销产品结构与客群基础差异有关。随着银行加大C类产品布局，拉平收费标准，产品吸引力有望提升，如何提升资产配置能力、优化客户体验将成为银行获取市场份额、增强客户粘性的重要手段。

半年度业绩表现亮眼：2021H1，商业银行合计净利润1.14万亿元，同比增长11.12%，较2021Q1的2.36%实现大幅提升，预计受到去年同期低基数、营收改善以及拨备计提压力缓解等因素的影响。上市银行层面，8家上市银行已披露2021年半年报，归母净利润均实现两位数增长，4家上市银行净利增速超过20%。NIM与资产质量均有改善。2021Q2，商业银行净息差为2.06%，环比微幅下降1BP，降幅较2021Q1有所收窄。截至2021年6月末，商业银行不良率1.76%，较3月末进一步下降0.05个百分点；拨备覆盖率193.23%，较3月末上升6.09个百分点。

投资建议：宏观经济各项指标增速回落不改银行基本面向好趋势。信贷投放和贷款利率均有所走弱，考虑到专项债发行加速、降准效果进一步释放以及银行负债结构优化、成本压降的影响，量价层面压力基本可控。银行半年度业绩数据陆续披露，营收与净利增速亮眼，较2021Q1持续改善，对板块估值修复形成支撑。当前板块PB0.67X，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）和南京银行（601009）和常熟银行（601128）。

需要关注的重点公司。

风险提示：宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。

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(记者 蔡鼎)

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