央行续作MLF6000亿操作量略低于到期量

8月16日，央行公告称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期中期借贷便利（MLF）等因素，当天开展1年期MLF操作6000亿元（含对8月17日MLF到期的续作）和7天期逆回购操作100亿元，利率分别维持2.95%和2.2%。

央行称，上述操作充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。记者注意到，8月到期的MLF规模为7000亿元，实现1000亿元中期流动性回笼。

对于央行相关操作，光大证券固收团队研报表示，央行保持流动性合理充裕不是一句空话。例如，8月16日央行操作了6000亿元MLF，明显高于市场的预期。

MLF到期规模7000亿

《每日经济新闻》记者发现，上周五市场上各短期资金利率有所上升，8月13日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上行23.6个基点，报2.176%。7天Shibor上行4.7个基点，报2.197%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率上升至2.186%，接近政策利率水平。

光大证券固收团队研报中指出，8月MLF到期规模为7000亿元，市场普遍预期央行会于16日操作4000亿元左右，并形成3000亿元的中期流动性回笼。叠加前几日DR007利率曾出现小幅波动，因此部分投资者对于银行体系流动性是否还能保持充裕产生了疑虑。

研报指出，央行保持流动性合理充裕不是一句空话。例如，16日央行操作了6000亿元MLF，明显高于市场的预期。目前1Y AAA级CD利率在2.65%左右，略低于2.95%的MLF利率，侧面反映出当前时点银行体系流动性是充裕的。在这样的市场环境下，人民银行仍进行了较大规模的MLF操作，说明其充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕的取向。“这一点也是我们在7月15日的报告《稳健货币政策取向没有发生改变——2021年7月MLF操作点评》中尤为强调的。未来的一段时间内这一点仍不会改变。”

释放“克制的宽松”信号？

“此外，7月那次降准释放出约1万亿元的低成本流动性，且当前CD利率低于MLF利率，因此本次部分银行主动归还了本月到期的MLF，这使得操作量（6000亿元）略低于到期量（7000亿元）。在这样的央行融资结构摆布下，金融机构资金结构得到优化，资金成本进一步下降，这也许正是降准的应有之义。事实上，如果银行可以将降准的政策红利毫无保留地向下游传导，那么综合融资成本应稳中有降。”上述研报称。

国泰君安固收分析师覃汉则认为，央行释放的是“克制的宽松”的信号，量能远远不及市场预期的“大水漫灌”。随着本周供给放量，资金面的波动不可小觑；中期来看，宽信用预期的发酵难以证伪。随着新的交易主线浮出水面，债市调整的幅度和持续时间很可能会超市场预期。

与此同时，《每日经济新闻》记者注意到，央行在《2021年第二季度货币政策执行报告》中指出，下阶段综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，引导市场利率围绕政策利率上下波动。