云天化：上半年营收实现“爆发式”增长，产业链布局带动业绩稳步向好

8月16日，云南云天化股份有限公司（以下简称：云天化，600096.SH）发布2021年半年度报告。报告显示，2021年上半年公司实现营业收入309.30亿元，同比增长20.56%；归属于上市公司股东净利润15.72亿元,达到历史最高水平。

据了解，云天化是一家具有核心资源优势的综合性大型国有控股上市公司，是以磷产业为核心的优秀磷肥、氮肥、聚甲醛制造商，主营肥料及现代农业、磷矿采选、精细化工、商贸物流等产业，磷矿采选生产能力、聚甲醛产能规模均居全国前列，磷复肥产能规模居亚洲前列。

长期以来，云天化得益于自身产业链布局优化、主营产品价格上升、化肥市场的景气度提升等因素，公司上半年度业绩已实现爆发式增长。有关人士表示：“具有磷矿+磷化工产品一体化产业链布局的龙头企业有望依托成本优势及技术优势充分受益。未来，以云天化为代表的磷化工企业将不断向产业链高附加值环节延伸。”

产业链布局完整，向产业纵深方向迈进

云天化作为磷化工行业的龙头企业，上游原料高度自给，其中合成氨自给率高达95%。截至目前，公司目前拥有磷矿原矿生产能力1450万吨，其中擦洗选矿生产能力618万吨，浮选生产能力750万吨。化肥总产能876万吨/年，其中基础磷肥总产能555万吨/年，复合（混）肥产能121万吨/年，尿素产能200万吨/年。近年来，管理层力争将公司打造为“矿肥结合，肥化一体”的龙头企业。

为延伸产业链条，云天化于2020年收购大为制氨、与多氟多设立合资子公司的同时，并非公开发行募资投向聚甲醛项目。一方面可以高效利用磷资源和氟硅资源，打造精细磷化工、氟化工产业集群，打造高附加值产品，寻找新的利润增长点。另外一方面，受益于聚甲醛下游产品运用领域拓展，以及国家禁止废塑料进口政策等因素，上半年聚甲醛均价为13233元/吨。公司在聚甲醛领域具备领先的技术优势和生产规模优势，实现了聚甲醛产品从通用型到多功能型的全覆盖。报告期内，聚甲醛营收同比增长60.75%。

主营产品价格上升，行业景气周期影响明显

5月份，全球粮食价格指数升至10年以来最高水平，世界各国重视粮食保障情况，粮食种植面积增加，从而直接催生了化肥需求旺盛。另外叠加云南限电、环保政策趋严以及产能持续优化等影响，化肥行业供需结构出现明显变化，从而使得化肥行业持续延续景气周期。

据生意社价格显示，截至6月30日，磷酸一铵报价3230元/吨，较年初上涨50.23%；磷酸二铵报价3350元/吨，较年初上涨35.08%。故其磷铵分析师认为，目前磷酸一铵原料再度上涨，供应量紧张，价格易涨难跌。从而可以预测：短期内磷酸一铵价格高位坚挺。报告期内，公司磷铵营收同比增长36.36%。

华创证券指出，过去一年全球主要农作物价格快速上行，使化肥需求及种植产业链利润扩大，全球化肥价格及价差显著回升。供给端，大型化肥企业已完成底部出清，而一些小型企业则逐步退出。今年行业景气有望持续走强，一体化企业将显著受益。云天化研判整个市场形势，依托产业布局抓住了市场机遇，实现了业绩的大幅增长。

“双百行动”成效显著，“减费降负”益处凸显

作为入选“双百行动”的上市滇企，云天化在综合改革的基础上，制定了《深化改革三年行动实施方案（2020-2022年）》，优化运营手段，提高运营效率，总体取得了显著成效。

资金管理方面，云天化加强母子公司资金统筹和集中管理，使得综合资金成本下降，财务费用同比降低，整体资产负债结构持续优化；生产方面，生产装置“长周期”效能不断提升，部分生产装置刷新了装置投产以来的最好运行纪录。各主要装置产能得到有效释放，主要产品能耗、物耗稳中有降，成本持续降低。

新能源需求激增，利好磷化工产业链

“双碳目标”背景下，能源结构进入加速调整期，锂电池产业链上游各环节进入需求扩张期，其中包括溶质六氟磷酸锂，正极材料磷酸铁锂，以及原料端的磷矿等。

云天化作为我国规模领先的磷矿采选企业，在当前磷矿供应偏紧、价格不断上行的情形下，拥有非常强大的实力为现有业务的发展提供支撑，同时为新业务的探索提供保障。目前，云天化与多氟多合作项目中有年产5000吨六氟磷酸锂项目。

未来，随着资源结构的持续调整，化肥龙头企业益处的进一步显现，云天化是否会涉及新兴领域、持续保持强劲势头，值得市场共同关注。

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