老郑说汇：物价温和 美联储“缩表”预期仍在

本周美元温和上行，支撑来自上周五美国公布的优于预期的非农就业报告，因这提升了市场对美联储即将宣布“缩表”的预期。然而本周美元涨势比较温和，主要原因是周三公布的CPI数据相对温和，这多少抵消了美元上涨动能。在利好与利空因素相互抵消后，现在市场中多数人仍预期美联储会在9月宣布“缩表”。

美元温和上涨

截至北京时间周四19时左右，美元指数报92.94，本周迄今暂累计上涨0.16%。由周线看，美元指数已于相当高位横盘了八周，虽然重心微幅上行，可始终未突破双底颈线的93.45。

本周美元大消息主要有两个，一是本周稍早的美国万亿美元的基建法案取得重大进展，二是本周三美国公布了相对温和的CPI数据。

周三美国公布的7月CPI环比涨0.5%，显著低于6月的环比涨0.9%，符合预期；7月CPI年率涨5.4%，略高于预期的涨5.3%，6月份也是涨5.4%。在更受美联储关注的核心数据方面，美国7月核心CPI环比涨0.3%，低于预期的涨0.4%，也远低于6月份的0.9%。7月核心CPI年率涨4.3%，低于6月的年率涨4.5%。

周四，投资者将迎来美国PPI数据，预计将再度引发市场波动。

同比数据回落不太明显，但同比数据其实存在个“基数问题”，所以不见得能反映真实情况，特别是当新冠疫情造成2020年数据不太均衡的情况下更是如此。环比数据在某种角度上看相对更真实，既然环比物价涨速回落，那么美联储官员们虽然仍维持之前论调，但坚持的理由终归是削弱的，故当天美元就有所回落。

不过，美元回落相当温和，主因是市场不至于因单月物价数据就改变对美联储将“缩表”的预期。

“缩表”预期仍在

美联储官员似乎仍比较在意上周五强劲的就业数据，表现在美联储多数官员的态度仍相对偏强硬，所以市场并未因CPI数据而改变对美联储9月宣布缩减购债计划的预期。

在通胀数据公布后，市场大致上仍然预期美联储会缩表，顶多在时间或力度上较以前稍稍多一些分歧。一般来说，市场现在相信美联储会在9月下旬那次利率会议中宣布缩减购债。

现在离利率会议还有一个多月，所以变数仍在，最主要的变数是8月份的美国就业数据。如果这份数据意外较差，那么缩表事项的宣布就又有可能推迟。上周美国公布的就业数据强劲，但如果想看清就业趋势，那么肯定得多看几个月。