每经热评｜基金经理和投资者“互怼”并不是坏事

每经评论员 杜恒峰

当行情好的时候，投资者财富增值，基金管理者可以发行更多产品，赚更多的管理费以及超额收益提成，双方其乐融融；但当行情不佳时，无法回避的代理问题就会集中出现，投资者与基金管理者的关系可能变得剑拔弩张。

近段时间以来，由于白酒、医药、消费等传统行业的白马股大幅调整，先是公募圈的张坤、葛兰、刘彦春、曹名长、王宗合等被“骂”上热搜，接着是东方港湾但斌、格雷资产张可兴等私募掌门人向投资者致歉。但在所有类似案例当中，私募林园将双方的矛盾展现得更为彻底，其表示：“我这么有钱的人，怎么可能去给穷人道歉呢？”“回撤的原因是你，怪你自己，我从来没让你买！”这些让人惊愕的言辞，既有悖基金管理者作为财产受托人的义务，也是对那些忠实客户的巨大伤害，虽然之后他解释称，“这场直播的对象是第三方机构的销售员工及私募基金合格投资者……本意是想在事前提示风险，丑话说在前头”，但伤害已经造成，双方关系恐难修复如初。

投资者的不满，有对财富缩水的焦灼，毕竟这些产品净值缩水是事实。但这种不满情绪更多的来源，在于“货比货得扔”的不甘——如果市场普跌，那就是系统性问题，基金经理们受到的压力自然要小很多，但实际情况是，虽然今年传统行业股价疲软，但新能源、芯片这两个赛道却是牛股的集中营，相关基金产品也获得了极高的收益率。没有对比就没有伤害，在投资者看来，基金经理们作为专业人士必须踏准节奏，于是就有了基金经理被“指导”的一幕幕。比如，张坤被人批评抱团白酒不拥抱“硬核科技”，“公转私”大佬邱国鹭则是收到《一点关于邱国鹭总的不成熟建议》，文中建议他去“抄”高毅冯柳、邓晓峰的作业。

“赚钱就是小甜甜，输了就是牛夫人。”在竞争激烈的基金行业，基金经理们的声誉似乎已经掉入了这样一个不断循环的怪圈。这样的现实多少有些残酷，但将视野放在A股机构化的进程来看，这样的矛盾暴露也有积极意义。

一是，它体现了A股的机构化正在深入，只有更多的人选择基金间接投资A股，基金经理们才会有如此高的关注度，而更高的曝光度，也有助于让更多投资者关注到基金这个选择，进一步推动A股机构化进程。

二是，更多的投资者积极与基金经理“理论”，可以对基金经理形成有效监督，让其更加爱惜羽毛、降低代理成本，而其他投资者也可以获得基金经理们更多的信息，有利于投资者选择更合适的基金产品，那些不尊重投资者、收益长期较差的基金经理也可以被“出清”，提升整个市场的效率。

第三，这也是最生动的投资者教育课程，让投资者明白投资基金的各种潜在风险，以降低不必要的损失。