中国银河维持银行业推荐评级：降准改善银行负债成本，关注板块估值修复机会

每经AI快讯，中国银河07月13日发布研报称：维持银行业推荐评级。

事件：7月9日，央行公告全面降准，决定于7月15日下调金融机构存款准张一纬后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

降准释放流动性以应对MLF到期以及7月税期高峰，支撑经济平稳运行：依据央行披露，本次降准释放长期资金约1万亿元，主要用于归还到期的中期借贷便利（MLF）以及弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。2021年7月MLF到期量为4000亿元，降准累计净投放6000亿元，有助于保持流动性合理充裕，同时优化金融机构资金结构，增强配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，尤其是运用降准资金加大对小微企业支持力度，对后期经济平稳运营形成支撑。

银行负债成本有望压降，利好息差修复：为此次降准通过释放银行负债端压力来提升银行服务实体、降低小微企业融资成本的能力，实现低资金成本向贷款端定价的传导，而非直接降低银行贷款端定价水平。整体而言，银行负债成本有望压降，为NIM进一步回升创造有利条件。央行预计降准每年可为金融机构节约成本130亿元，我们结合该项数据并假设银行负债成本以外的指标均维持不变，不考虑资产端影响情况下静态测算降准预计降低银行业负债端成本率0.43BP，提升净息差0.42BP。

考虑前期市场对经济下行和让利担忧导致的板块大跌，建议关注估值低位修复机会：2021年7月7日，国常会指出适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。受经济下行担忧以及让利实体预期增强影响，银行板块出现较大跌幅。7月8日，银行板块整体下跌2.72%，估值创2016年以来新低，与银行当前基本面向好趋势出现分化。因此，我们认为估值持续下行不可延续，看好后期修复，主要基于自三方面考虑：一是降准托底经济运行，不良风险整体可控，拨备释放助力业绩持续改善，看好上市银行银行中报催化，关注本月业绩快报披露和8月中报密集发布窗口期；二是LPR重定价效应减弱、存款利率上限调整以及降准等因素对银行净息差企稳修复形成多重驱动；三是银行板块估值已经处于历史和市场低点，性价比相对较高。截至2021年7月9日，银行板块PB为0.68X，处于2016年以来较低水平，在30个中信一级行业指数中排名末位。

投资建议：降准支撑宏观经济平稳运营，利好银行资产质量优化和业绩释放。银行负债端有望受益降准资金的支持，优化资金结构，压降资金成本，增厚息差水平。银行基本面向好趋势不变，对板块估值形成持续支撑，关注中报业绩催化。当前板块PB0.68X，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）和南京银行（601009）。

风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

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(记者 蔡鼎)

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