明阳智能业绩预增背后：风电“降本潮”和“抢装潮”涌动

7月12日，明阳智能（601615，SH）发布《2021年半年度业绩预增公告》。公告称，预计2021年上半年实现净利润8.8亿元到9.8亿元，同比增长65.84%到84.69%，其中扣非净利润为8.65亿元到9.65亿元，同比增长66.18%到85.39%。

单看上半年业绩同比增幅的话，这份“成绩单”在A股似乎并不亮眼，去年上半年疫情对不少行业都造成了冲击，所以今年上半年，许多上市公司都在“低基数”的情况下实现了“高增长”。但对明阳智能所属的风电行业来说，去年其实是“业绩爆发”的一年，以明阳智能举例，2020年上半年其净利润达到了5.31亿元，同比增长58.95%，全年来看，其净利润13.74亿元，同比增长92.84%。

而最近两年的时间里，风机的价格已经近乎“腰斩”，从去年初最高点的4000元/KWh降到了如今的2000元/KWh左右的水平。为何在风机大幅降价的背景下，以风机及相关配件销售为主营业务之一的明阳智能依旧能实现业绩的大幅增长呢？

对此，明阳智能CEO助理兼资本市场部总经理潘永乐表示，风机大型化带来的“降本”让公司保持了良好的利润率。与此同时，受益于各项政策驱动，公司风机的销售规模又较去年同期上升，使得风机销售收入同比有较大增长。随着公司持有电站权益并网装机容量的增加，发电收入较去年同期也有所增长。这种“双轮驱动”正是业绩增长的主因。

风机大型化，以“降本”抗击“降价潮”

最近两年，风电行业出现了风机“降价潮”。根据国信证券的一份研报，目前国内主流风机的投标价格已经从去年初的最高点4000元/KWh降至今年6月底的2000-2500元/KWh的水平。

为何近期风机价格会大幅下降？中金公司的一份研究指出，风机价格的下降主要受风机成本降低的影响。而成本的降低主要有三方面原因，一方面是风机大型化节约了零部件的采购成本，另一方面是各风电整机厂商都在优质资源附近投产了新机型的产能，降低了运输成本，最后，经历了陆上风电的“抢装潮”后，零部件价格也有所回落。

换句话说，正是成本的降低，才使得明阳智能可以在“风机降价潮”之下实现业绩的逆势增长。

而潘永乐认为，在上述三方面原因中，机组大型化是成本降低的主因。他说，明阳智能一直积极推进风电的大型化发展。机组的大型化显著降低了公司的制造成本，有利于保持公司良好的利润率。

据西部证券的研报，风机大型化是降低风电成本最有效的途径之一，GE（通用电气）曾进行过测算，按照中国海域水深25米、风速9米/秒、规模为400MW风电场的情况进行估算，与安装6MW机组相比，安装12MW机组每千瓦可降低27.89%的造价成本。

西部证券同时指出，2007-2019年，我国海上风电的主流机型从1.5MW提升到5-6MW，海上风电造价从2.67万元/千瓦下降到1.57万元/千瓦，造价下降41%。

得益于风机大型化带来的成本降低等因素，尽管今年以来风机价格走低，但明阳智能的毛利率并未受到过多影响。据明阳智能披露，2020年一季度、2020年全年、公司今年一季度的毛利率分别为22.55、18.57%、20.92%。

潘永乐认为，成本的降低加速了风电平价化进度，为风电项目打开了更为广阔的市场空间。

海上风电 图片来源：视觉中国

“国补”退坡之后，行业发展的空间如何？

除了“降价潮”之外，这两年风电行业还出现了“抢装潮”。

根据国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》，自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴。受政策影响，2019年和2020年爆发了陆上风电“抢装潮”。

根据财政部、国家发改委和国家能源局《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》，新增海上风电项目将不再纳入中央财政补贴范围，而按规定完成核准（备案）并于2021年12月31日前全部机组完成并网的存量海上风力发电项目，将会按相应价格政策纳入中央财政补贴范围。因此今年又出现了海上风电“抢装潮”。

而明阳智能正是海风领域的龙头之一，也吃到了“海风抢装潮”的红利。根据彭博新能源财经数据，2020年明阳智能的海上风电新增装机容量为0.88GW，在全球占比达到14.42%。

尽管目前市场火热，但在补贴退坡、“抢装潮”结束之后，行业是否会进入“冷静期”呢？

国盛证券的一份研报指出，2021年一季度国内风电公开市场招标量达到15.82GW，几乎与去年四季度16.54GW的招标量持平，打破2019年创造的一季度招标记录12.05GW。表明陆上风电在经历抢装潮之后，仍然具备较强的装机需求，对全年新增装机量有较强支撑。

而相关政策或许也为风电需求量提供了一定支撑。今年5月，国家能源局下发了《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，明确了“2021年保障性并网规模不低于90GW”，“2021年全国风电、光伏发电发电量占全社会用电量的比重达11%左右，并逐年提高，确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右”等目标。

对于补贴退坡可能带来的不利影响，明阳智能相关工作人员表示，其实在“国补”退坡之后，“省补”已经进行了接力，比如公司所处的广东省，就在大力促进海上风电的发展。

西部证券的一份研报显示，根据《广东省海上风电发展规划（2017—2030年）》，到2020年底前，广东要开工建设海上风电装机容量1200万千瓦以上，其中建成投产200万千瓦以上，到2030年底前建成约3000万千瓦海上风电。西部证券预测，预计到2030年广东海上风电补贴占财政收入的比例将达到2.04%。

7月12日，明阳智能收盘价为17.52元，涨4.04%。