央行全面降准释放长期资金约1万亿元！对市场有何影响？专家解读来了

在国务院常务会议宣布适时运用降准等货币政策工具两日后，央行降准如约而至。

7月9日，人民银行发布公告称，决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

央行在公告中表示，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。

宏观分析师周茂华向每经记者表示：“央行全面降准超市场预期，主要是出炉金融数据表现强劲，经济复苏态势良好。”他认为降准原因有两点：一是通过释放低成本、长期限资金缓解银行负债压力，提升部分银行货币创造与信贷投放能力；二是降低部分银行负债成本，引导部分银行继续为实体经济让利，为部分银行降低企业信贷成本拓展空间，对冲工业原材料价格对部分企业经营的影响。

周茂华认为，央行降准释放长期限、低成本资金，有助于增强货币创造和信贷投放能力，支持实体经济，激发微观主体活力，保市场主体、稳就业和促内需。其次，经济复苏基础进一步夯实，企业盈利前景改善，以及市场流动性进一步改善，有助于提振市场风险偏好。

为何降准？

对于本次降准的原因，人民银行有关负责人在答记者问时表示，此次降准的目的是优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济。具体而言：一是在保持流动性合理充裕的同时，增强金融机构资金配置能力，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境；

二是调整中央银行的融资结构，有效增加金融机构支持实体经济的长期稳定资金来源，引导金融机构积极运用降准资金加大对小微企业的支持力度；

三是此次降准降低金融机构资金成本每年约130亿元，通过金融机构传导可促进降低社会综合融资成本。

宏观分析师周茂华认为降准原因有两点：一是通过释放低成本、长期限资金缓解银行负债压力，提升部分银行货币创造与信贷投放能力；二是降低部分银行负债成本，引导部分银行继续为实体经济让利，为部分银行降低企业信贷成本拓展空间，对冲工业原材料价格对部分企业经营影响。

中信证券首席固收分析师明明在接受《每日经济新闻》记者时表示：“结合本周国务院常务会议情况，降准主要还是担心中小微企业面临成本上升的问题，包括经济动能减弱的压力，需要进一步降低成本。从经济的角度来说，存在政府对于下半年出口行业、地产行业下行的担忧。”

降准是否会改变货币政策基调？

值得注意的是，据央行关负责人介绍，此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分县域法人金融机构外，对其他金融机构普遍下调存款准备金率0.5个百分点，降准释放长期资金约1万亿元。考虑到此次降准释放的资金规模，是否意味着稳健货币政策取向会发生改变？

对此，央行有关负责人表示：“稳健货币政策取向没有改变。”2020年应对疫情时人民银行坚持实施正常货币政策，5月以后力度就逐渐转为常态，今年上半年已经基本回到疫情前的常态。此次降准是货币政策回归常态后的常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分资金被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口，增加金融机构的长期资金占比，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定。当前我国经济稳中向好，人民银行坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。

与此同时，多位市场分析人士也对记者表示：“央行降准并不会改变稳健货币政策基调。”

东方金诚首席宏观分析师王青在接受记者采访时表示，本次降准会激励银行信贷投放，下半年将进入一个“稳信用"过程，即上半年货币投放增速较快下行势头基本告一段落，这会增强下半年经济增长韧性。考虑到这次降准的目标主要是为了应对PPI高增对下游小微企业的不利影响，而下半年PPI将呈见顶回落之势，初步估计未来连续实施降准的可能性很小，货币政策将保持稳健中性基调。

周茂华也称：“央行降准不改变稳健货币政策基调。一是国内经济稳步复苏；二是国内货币信贷环境保持合理适度；三是国内货币政策需要平衡稳增长与防风险。”

民生银行首席研究员温彬也表示：“这次降准有空间，也有必要，并不意味着货币政策转向，稳健货币政策基调没有改变。”从空间看，今日公布的6月份物价数据显示，CPI和PPI同比涨幅双双回落，PPI年内峰值已过，下半年物价总体可控，为降准打开空间。同时，本次降准后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%，仍处于合理水平。

降准会给金融市场带来哪些影响？

7月7日，国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议决定，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。

央行也在公告中指出，今年以来部分大宗商品价格持续上涨，一些小微企业面临成本上升等经营困难，中国坚持货币政策的稳定性、有效性，不搞大水漫灌，而是精准发力，加大对小微企业的支持力度。

那么降准具体会给金融市场带来何种影响呢？东方金诚在研报中指出，本次降准有望与此前强化存款利率管理产生政策累积效应，有效引导小微企业信贷综合成本稳中有降，为下半年实体经济修复创造有利的金融环境。

周茂华认为，降准首先利好实体经济。央行降准释放长期限、低成本资金，有助于增强货币创造和信贷投放能力，支持实体经济，激发微观主体活力，保市场主体、稳就业和促内需。其次，经济复苏基础进一步夯实，企业盈利前景改善，以及市场流动性进一步改善，有助于提振市场风险偏好。

明明表示，本次降准力度非常大，降准规模已经达到疫情期间的水平。“所以，我认为这次降准后，整个利率曲线会有明显的下降。”

封面图片来源：摄图网