连跌4年后，这个板块今年大涨近40%，翻倍股18只！谁在炒？

随着A股逐步推行注册制，ST股的壳资源价值便大幅缩水，比如ST股指数（861019）从2017年到2020年连续下跌了4年，明显跑输其他板块指数。不过今年以来，ST板块却似乎迎来了“咸鱼翻身”的机会。

据统计，截至今日（7月8日）收盘，ST股指数今年来累计上涨38%，就连最强的创业板指数也甘拜下风。今年来已经有18只ST股的累计涨幅超过了100%；其中涨幅排名前两位的*ST众泰、*ST天成今年来的累计涨幅已经超过了300%。部分ST公司近阶段甚至还上演了连续20多个交易日涨停的“好戏”。

尽管今年市场对ST股的热捧不乏一定“逻辑”，但《每日经济新闻》记者注意到，这轮“炒差热”背后浮现出的几大异象仍然值得关注，例如有的ST公司虽然已多次澄清了所谓的重组、借壳的传闻，但公司的股价却依然持续上涨。

不过，一批今年来被首次戴上*ST帽子、且明年有较大退市风险的ST公司今年来仍然整体呈现出被市场抛弃的态势。

ST板块今年来领跑市场

ST股指数年K线

截图自：Choice数据

随着A股逐步推行注册制，ST股的壳资源价值在这些年总体呈现大幅缩水的趋势，比如ST股指数从2017年到2020年连续下跌了4年，明显跑输其他板块指数。

据Choice数据统计，截至去年末，在ST板块中有近50只个股沦为一元股，还有多只ST个股挣扎在一元退市线的边缘。

不过今年以来，ST板块却迎来了“咸鱼翻身”的机会。截至今日收盘，ST股指数今年来累计上涨38%，不仅大幅跑赢了A股的主要指数，就连最强的创业板指数也甘拜下风（今年来创业板指数累计上涨15.7%）。

而从个股层面上，今年来已经有18只ST股的累计涨幅超过了100%；其中涨幅排名前两位的*ST众泰、*ST天成今年来的累计涨幅已经超过了300%。

截图自：Choice数据

有些ST公司近期甚至还上演了连续涨停的表演，例如自今年4月中旬以来，ST八菱经历了三波连续涨停，尤其是今年6月以来，在短短一个多月的时间里，经历了将近20个涨停。

*ST天成最近的涨停表演则更为惊人，从5月24日以来公司股价已经实现连续25个交易日涨停。

而相比之下，过去多年始终受市场追捧的一批白马股今年来却明显跑输了ST股。比如万科A、海螺水泥、华域汽车今年来的累计跌幅都超过了10%，而格力电器、中国平安、美的集团、顺丰控股、恒瑞医药、三一重工今年来的累计跌幅都超过了20%。

“炒差热”背后浮现出的异象

对于今年ST板块行情出现的陡然升温，上海金舆资产基金经理赵彤分析认为主要有三大原因，首先过去几年ST板块明显跑输市场整体；其次今年个别ST公司股价暴涨，比如*ST众泰、ST舍得（今年5月19日“ST舍得”变更为“舍得酒业”）等，在一定程度上带动了ST板块的人气；今年整体上对小盘股的炒作热度高于往年。

此外，根据退市新规新老划断的有关规定，财务类退市风险警示情形、退市指标及新增重大违法退市指标均以2020年为首个起算年度。所以这也就让一些根据原来规则今年应该暂停上市的原*ST公司今年得以继续在市场“苟延残喘”。

虽然今年市场对ST股的热捧不乏一定“逻辑”，但《每日经济新闻》记者注意到，这轮“炒差热”背后浮现出的几大异象仍然值得关注：

异象一：重整还充满变数，股价已先大涨

一些ST公司今年来的大幅上涨主要是受益于所谓的重组预期。比如今年ST板块中涨幅居前的*ST众泰、*ST天成等个股背后都有各自的重组传闻。不过从公开信息来看，这些所谓的重组传闻距离落地还有很大的不确定性。

例如，此轮*ST天成的连续涨停始终伴随着公司或将被“酒企借壳”的传闻。然而对此传闻，*ST天成自今年6月以来发布的多份公告中都予以澄清。

今年6月4日，*ST天成发布公告称：经公司书面函证控股股东及实际控制人，控股股东及实际控制人回函明确表示，没有与任何酒企存在相关的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等相关行为。而在7月7日公司发布的公告中，再次声明，公司并不涉及与酒企的“借壳”、“重组”。

不过即便如此，在最近一个月的时间内，*ST天成的股价仍然不管不顾地走出了连续涨停的行情。

*ST众泰目前则面临着破产重整。去年年底，*ST众泰曾分别与上海智阳、湖南致博签署《保密协议》，不过到目前为止，上海智阳和湖南致博已相继宣布暂缓推进及终止投资事宜。这无疑给*ST众泰的重整进程增添了很大的变数。

此外坊间还曾传闻，特斯拉、小米、蔚来和宝能中的一家可能最终接盘*ST众泰。不过对此，公司方面已于2021年4月7日在公告中提及“经向公司预重整管理人浙江京衡律师事务所核实，特斯拉、小米、蔚来和宝能均不是《众泰汽车股份有限公司关于公开招募投资人进展的公告》中提到的有关协议的相对方。公司亦不存在与其进行过有关商谈或者签订合作协议的情形。”

截图自：雪球

即便如此，一些投资者仍然在一些流量较高的网络平台上发帖坚持认为，公司的这些澄清都是“澄而不清”，公司的重整最终一定能够成功。也就在这样的朦胧预期下，今年来*ST众泰股价已经大幅上涨了超300%。

不过需要指出的是，若此次重整失败，将存在被宣告破产的风险。如果公司被宣告破产，根据《股票上市规则》第14.4.17条第（六）项的规定，公司股票将面临被终止上市的风险。

异象二：一边被风险警示，一边股价大涨

今年来风光无限的*ST天成，目前其实正面临证监会立案调查的风险。2020年7月8日，公司及相关当事人因涉嫌信息披露违法违规，收到证监会的《调查通知书》。截至目前，调查尚在进行中。

另外，自今年5月以来，公司曾经连续10余次在公告中称，如公司因立案调查事项被证监会予以行政处罚，且依据行政处罚决定认定的事实，触及《上交所股票上市规则》规定的重大违法强制退市情形的，公司股票将面临重大违法强制退市的风险等。但这样的频繁警示风险，仍然无碍*ST天成的股价自今年5月下旬以来连续拉出涨停。

值得一提的是，公司还因为2020年会计年度财务报告被出具了“无法表示意见”的审计报告、最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值，自5月6日起被实施“退市风险警示”。如果*ST天成的相关经营指标在2021年仍然不达标，那么明年公司或将面临直接退市。

*ST环球由于信息披露质量不佳等因素，今年来公司多次收到上交所的问询函、监管工作函。不过对于这些监管文件，公司却屡屡延期回复。据Choice数据统计，今年以来公司已经14次公告将延期回复上交所的各类问询函、监管工作函。

今年6月1日，*ST环球公告，收到上交所《关于对商赢环球股份有限公司2020年年度报告的信息披露监管问询函》，上交所要求*ST环球在5个交易日内予以回复。不过公司对于该问询函的回复却一拖再拖，截至目前，*ST环球已经发布了5份延期回复公告。

然而，*ST环球却出现了一边延期回复上交所问询函，一边股价持续上涨的奇观，今年6月以来，*ST环球股价累计上涨52.5%；今年以来公司股价则累计上涨137%。

异象三：ST股大热背后频现游资推手

据Choice数据统计，今年以来仅半年左右的时间里，所有ST公司的龙虎榜上榜次数总和为973次，而去年全年的这一数字仅为1193次。

由此可见，在公募基金等主流机构大多在股票池中屏蔽ST公司的背景下，今年来的这轮“炒差热”少不了各路营业部游资的推动。

而从一些今年来涨幅居前的ST公司来看，各路游资更是频繁现身。例如，*ST众泰今年以来龙虎榜上榜次数合计达24次，而去年全年只有7次；*ST天成今年以来龙虎榜上榜次数合计达8次，而去年全年只有2次；*ST节能今年以来龙虎榜上榜次数合计达20次，而去年全年只有7次；*ST赫美今年以来龙虎榜上榜次数合计达15次，而去年全年只有8次。

上交所出手监管

*ST天成异常交易

对于今年部分ST公司被市场爆炒的现象，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受记者采访表示，注册制改革之后，垃圾股的壳资源会越来越不值钱，这是大势所趋，所以目前市场对ST股的炒作只是暂时的，不可能长期存在下去。最近证监会表示，要严防利用资本市场违法违规"造富"，像此类爆炒垃圾股、利用内幕消息进行内幕交易操纵股价的现象都将会成为严查严打证券违法犯罪行为的对象。

“因此，我相信在不久的将来，这些垃圾股（ST股）仍然会回归一元退市通道，暂时的爆炒我相信不可能持久，最终的结果很快就会水落石出。”董登新指出。

而就在今日下午5点左右，上交所发布关于“*ST天成”股票交易异常波动情况的通报。上交所表示，针对*ST天成股票近期交易情况，公司已多次发布交易异常波动公告，提示风险。个别投资者在交易该股过程中存在拉抬开盘价、维持涨幅限制价格等影响市场正常交易秩序、误导中小投资者交易决策的异常交易行为，上交所依规对相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施。

对此有市场人士向记者表示，*ST天成近期股价之所以如此疯狂，估计和一些投资者联手坐庄有关，上交所在发现后采取了监管措施，预计今后监管机构对于这类非理性炒作的打击力度将有所加强。

今年来首次被戴帽的*ST公司

遭市场抛弃

去年12月当退市新规征求意见稿发布之际，兴业证券策略团队曾发布评论称，监管层通过多个维度对财务违规、业绩长期亏损的企业执行严格退市，退市制度完善不仅有助于保护中小投资者的利益，而且有助于规范投资者行为，防止“劣币驱逐良币”，将炒差、炒小、恶炒ST的等扭曲资源配置的行为扼杀在摇篮。

根据今年开始实施的退市新规，财务类退市时间从原来的三年缩减为两年，即1年触及退市指标即被实施退市风险警示，连续2年触及退市指标直接予以终止上市，退市速度和效率较此前大幅提升。此外退市新规还取消了暂停上市和恢复上市的环节。

对于今年不少被第1次挂上*ST的公司而言，如果明年仍然触及退市指标，那么等待它们的将是直接退市。

据Choice数据统计，今年来被首次戴上*ST帽子的A股公司有40家。而这些公司大多在所发布的关于公司股票被实施退市风险警示的公告中明确对公司股票可能被终止上市的风险进行了提示。

例如，根据《深圳证券交易所股票上市规则（2020年修订）》，上市公司因股票上市规则（2020年修订）规定的情形其股票交易被实施退市风险警示后，首个会计年度出现以下情形之一的，交易所将决定终止其股票上市交易：

（一）经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或追溯重述后最近一个会计年度净利润为负值且营业收入低于1亿元；

（二）经审计的期末净资产为负值，或追溯重述后最近一个会计年度期末净资产为负值；

（三）财务会计报告被出具保留意见、无法表示意见或者否定意见的审计报告；

（四）未在法定期限内披露过半数董事保证真实、准确、完整的年度报告；

（五）虽符合第14.3.7条规定的条件，但未在规定期限内向本所申请撤销退市风险警示；

（六）因不符合第14.3.7条规定的条件，其撤销退市风险警示申请未被本所审核同意。若公司2021年度出现前述六个情形之一的，深交所将决定公司股票终止上市。敬请广大投资者注意投资风险。

而据Choice数据统计，上述40家今年来首次被戴上*ST帽子、且明年有较大退市风险的 A股公司今年来的整体表现明显要弱于ST股指数，截至今日收盘，其中有33家公司今年来出现下跌，累计跌幅超过30%的公司有16家。

记者|王海慜 编辑|吴永久 卢祥勇 王嘉琦 杜恒峰

校对|孙志成

封面图来源：摄图网

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