中国银河维持银行业推荐评级：存款利率上限调整，缓解银行负债成本压力

每经AI快讯，中国银河06月23日发布研报称：维持银行业推荐评级。

事件：6月1日，市场利率定价自律机制工作会议召开，审议通过了优化存款张一纬由现行的“基准利率×倍数”改为“基准利率+基点”；在转换定价方式的同左右调整存款利率。

负债端管理进一步强化，为实际贷款利率下行打开空间：继结构性存款压降、商业银行负债质量管理、互联网存款监管等措施之后，此次存款利率定价方式调整更加侧重对价格的监管，通过设置加点上限减少银行存款无序竞争行为，引导银行存款利率回归合理化水平。与此同时，新定价机制落实货币政策价灵活度，为实际贷款利率下降打开空间，更好地落实监管降低实体企业综合放改革促进降低贷款利率的潜力，推动实际贷款利率进一步降低。

定价方式调整有助带动银行负债成本下行，缓解银行息差压力：依据当前基准利率测算，新规后国有行的定价上限普遍下调，活期存款、1年期/2年期/3年期定期存款利率上行分别为0.45%、2%、2.6%和3.25%，较新规前下降4BP、10BP、34BP和60BP；股份行和城农商的活期存款和1年期定期存款受新规影响不大，利率上限分别为0.55%和2.25%，较新规前上升3BP和0BP，2年期/3年期定期存款利率上限分别为2.85%和3.5%，较新规前下降30BP和63BP。定价方式转换带动中长期贷款利率上限显著下调，有利于减少存款竞争导致的成本刚性，降低负债端成本，缓解息差压力。

揽储压力或有分化，部分零售业务优势突出、财富管理布局领先的银行存款竞争优势有望增强：随着定价水平的下降，银行存款整体吸引力相比理财产品、基金会有所下降，或加大客户资金分流，对后续银行存款规模增长造成压力，但银行之间揽储压力或出现分化。以城农商行为代表的中小银行中长期存款占比相对较高，受上限压降的影响比较集中，但得益于加点幅度高于国有行，一定程度上能够缓解揽储压力。截至2020年末，国有行、股份行、城商行和农商行的中长期存款占比分别为18.68%、18.54%、22.70%和38.81%。相比之下，部分银行零售业务优势明显、财富管理布局领先，能够凭借较强的客户粘性和低成本负债减缓定价转换对规模增长的影响，同时通过理财业务承接定期存款业务分流资金，增厚中间业务收入。从2020年上市银行年报披露活期平均成本率数据的来看，个人活期存款利率超越利率上限的银行相对较少，后续调整有限。相比定期存款，活期存款竞争力更多地来自银行提供的综合化服务如财富管理、交易银行等。

投资建议：宏观经济平稳修复，利好银行资产质量优化和业绩释放。货币政策维持常态化，企业信贷需求旺盛，供需缺口有望带动银行信贷资产定价进一步回升，叠加存款利率定价机制转换，有助于促进银行负债端成本下行，利好息差修复。整体来看，银行基本面向好趋势不变，对板块估值形成持续支撑。当前板块PB0.70倍，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐招商银行（600036）、宁波银行（002142）、兴业银行（601166）和南京银行（601009）。

风险提示：宏观经济增长低于预期导致资产质量恶化的风险。

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(记者 蔡鼎)

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