浦银安盛盛鑫定开债券2020年年报：近三个月的净值增长率为0.78%

每经AI快讯，截至2020年末，浦银安盛盛鑫定开债券A净值增长率分别为0.87%（过去三个月）、0.68%（过去六个月）、2.63%（过去一年）；业绩比较基准收益率分别为1.21%（过去三个月）、0.63%（过去六个月）、2.97%（过去一年）。浦银安盛盛鑫定开债券B净值增长率分别为0.78%（过去三个月）、0.49%（过去六个月）、2.25%（过去一年）；业绩比较基准收益率分别为1.21%（过去三个月）、0.63%（过去六个月）、2.97%（过去一年）。 本报告期末未持有股票。 报告期内基金投资策略和运作分析如下：“一季度新型冠状病毒爆发，国内充分阻断传播途径的严格防疫措施收效较好，经济活动平稳复苏，但欧美国家在第二波疫情中受创颇深，经济活动受影响的程度和持续时间超出预期，3月中旬全球金融市场一度出现了流动性危机，资产相关性急速上升，除美元外所有资产均下跌。G20成员国家普遍推出了巨额财政支出计划和降息、量化宽松等货币政策，美联储创设了一揽子流动性支持方案以维稳金融市场。国内受制于通胀水平和实体杠杆水平较高的约束，央行在价格型工具的使用上较为克制，两次降息合计30bp，更多采用了降准、再贷款再贴现等政策直接降低商业银行的负债成本，进而降低实体经济融资利率，解决中小企业融资难、融资贵的问题。整个一季度，受益于国内流动性极度宽松以及内外需交困下经济增长预期下降，债市快速上涨，各期限收益率水平达到或接近历史最低位置。我们在疫情有爆发迹象时及时加仓，并保持组合偏长久期至4月初，后随着疫情得到控制，逐步止盈降低仓位和久期。二季度初央行下调超额存款准备金利率进一步刺激了债市做多情绪，曲线加速陡峭化下行。4月末开始伴随经济复苏的顺利推进，央行货币政策进入观察期，资金市场从疫情期间的超宽松的危机模式中逐步退出，短端融资成本向政策利率迅速靠拢，带动短债收益率5月底大幅上行100BP左右，此前极度陡峭的收益率曲线快速修复。这轮货币政策预期急剧转向引致的剧烈调整到6月下旬左右逐步恢复平稳，各类利差均处于合理状态。我们在5-6月利率转型期犯了经验主义错误，对收益率上行的幅度存在误判，尽管组合久期前期已经降至很低水平但抄底过早。其后在一行三会陆家嘴讲话扭转货币政策预期事仅减持了长债，低估了短端资产调整的幅度，在第二轮下跌中净值亦受到了一定损失。三季度经济基本面延续复苏的势头，进出口和投资数据持续超预期，消费温和补缺口，市场风险偏好明显上升，权益市场快速上涨。央行延续边际收紧货币的趋势，逐步抬升DR007价格中枢，债券收益率水平在7月初受权益市场暴涨影响快速上行后，整个三季度亦呈现震荡上行的趋势。截至9月末，中高等级信用债收益率水平上行至历史30%分位数附近，3年政金债收益率水平上行至历史中位数以上，中长期政金债收益率水平上行至历史40-45%分位数。我们在三季度抓住了短暂的反弹窗口期及时减仓，减少了后续下跌中资本利得损失的幅度，同时在9月中旬开始逐步增仓，布局基本面复苏预期差。四季度经济基本面延续良好复苏的势头，外需强劲带动制造业快速恢复。10月第四周开始地产数据快速回暖。11月下旬永煤事件过后，央行维稳资金面和降低融资成本的态度明确，超预期提前续作了MLF，货币政策边际趋松。我们在三季度末布局的交易预期差的反转行情落空，判断货币政策将继续边际收紧，卖出中长端债券降低杠杆和组合久期，减少了11月市场下跌带来的资本利得损失。永煤事件后陆续增配了短端资产做陡曲线，12月中开始，在收益率曲线形态充分陡峭化后，开始参与中长期利率债波段交易，取得了一定的资本利得收入。”

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(记者 蔡鼎)

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