强化监管 严防炒壳炒差

每经评论员 胥帅

最近一段时间，ST板块又刮起“妖风”。根据同花顺ST板块指数，从今年最低点算起，ST板块涨幅已达36%。A股似乎又要炒差炒壳了。

笔者注意到，ST板块有两大领涨先锋，分别是摘帽前的舍得酒业和藏格控股。一个从不到60元涨到200多元，一个从8元多涨到20多元。

板块估值的动态变化存在边际效应，当头部企业市值增长，板块估值将会边际递增。分别以白酒和锂电举例，今年酒鬼酒、舍得酒业、雅化集团、融捷股份等二线企业涨幅远远超过泸州老窖、五粮液、赣锋锂业。出现一只ST舍得、ST宜化、*ST藏格，资金就会去挖掘或者希望复制下一只，这是资本逐利的本性使然。但在ST板块，这一逻辑是虚幻的，经不起推敲的。

ST板块和行业板块区别很大，并非根据业务属性进行分门别类的集合，而是企业经营出现问题的集合。板块内公司或业绩连续亏损，或财报被审计机构出具非标意见，或出现上市公司资金被占用。如果说共性，负面一词恐怕最为合适。

舍得酒业和藏格控股的炒作，是困境反转的摘帽预期。市场具有容错机制和纠错机制，企业的问题解决，ST的帽子自然可以摘掉。表面看股价涨得很厉害，实际还是考虑到了公司基本面，有理性成分。

况且公募基金对ST板块有持仓限制，上市公司摘帽后基金存在新的配置需求，股价上涨反应了市场供需。但一些ST股并没有出现困境反转，纯粹是因为“空穴来风”的概念而被爆炒，最典型的就是*ST天成。它的上涨是因为市场传闻称，公司要被酒企借壳上市。与之类似的还有ST岩石，5月13日到6月8日期间涨幅超100%。

尽管炒作ST板块并不意味着一定炒壳炒差，但要用市场化手段，防止逐利之手去进行纯概念炒作。

第一，应加强ST板块的信息披露要求。一般来说，ST板块个股的市值和股本偏小，更易于“坐庄”和资金联合操纵。要防止别有用心之人通过场外渠道散播传言，利用信息不对称套利出货。

*ST天成在股价处于高位时披露不涉及与酒企业的“借壳”“重组”的洽谈或谈判等相关行为。那么酒企“借壳”“重组”的传闻来自哪里？是谁利用什么渠道，在哪个地方，通过谁，散播的传闻？当中有很大的追查空间。

第二，强化对ST板块交易资金账户的穿透式监管，特别是控股股东高比例质押股权、企业经营回天乏术等劣质股。控股股东高比例质押股权通常存在资金压力，具有很高的股价拉涨动机。应警惕控股股东或者上市公司内部人员与场外资金相互勾结，利用资金优势和账户优势坐庄拉抬股价。

第三，IPO上市数量与炒壳之间的反向关联，尽管并不构成规律，但还是出现了一定的相关性。4月和5月，IPO过会数量较2月、3月有所减少，而这正是ST板块炒作最为火热之时。不过，长远看，IPO注册制仍是趋势，也将逐步瓦解ST板块的炒壳炒差之风。