中国银河维持农林牧渔行业推荐评级：猪鸡价格震荡下行，后周期疫苗行业受关注

每经AI快讯，中国银河05月24日发布研报称：维持农林牧渔推荐评级。

猪肉价格震荡下行，CPI同比小幅上涨：21年4月我国CPI同比+0.9%，其中食品项同比-0.7%，食品中猪肉同比-21.4%。4月CPI环比为-0.3%。期间猪肉价格基本处于震荡下行态势，影响CPI猪肉环比下降11%。4月我国农产品进口金额为183.28亿美元，同比+30.02%，出口金额为66.25亿美元，同比+2.1%，贸易逆差117.03亿美元，同比+53.84%。

猪鸡价格震荡下行，后周期疫苗行业受关注：2月以来猪价持续下行，自繁自养接近盈亏临界点，而外购仔猪已连续亏损近3个月。猪周期处于下行过程中，市场对生猪养殖个股更多处于观望跟踪状态，但对于具备出栏高增长可能、成本控制行业领先的牧原股份来说，成长属性大于周期属性，在股价相对低位可密切关注。对于21H2猪价走势，我们认为恢复上行并震荡。黄鸡价格除自身周期外，与猪价存在一定相关性，3月左右进入震荡下行过程中。但从全年来看，我们依旧看好黄鸡均价回升。在后周期领域，疫苗关注度较高，除存栏回升、规模化提升等这些行业统一背景以外，市场更关注核心产品议价能力强、渠道优秀的疫苗企业。

年初至今板块表现弱于沪深300，林业表现最好：年初至5月21日，农林牧渔板块整体下跌6.72%，同期沪深300下跌1.93%。对比农林牧渔各子行业，畜禽养殖跌幅最大（-18.83%），种植业、渔业次之，分别为-18.05%、-7.86%；而林业、动物保健、农产品加工为上涨的三个子行业，涨幅分别为12.01%、11.89%、1.46%。

投资建议：黄羽鸡行业经历2020年价格低位，目前处于回归均值状态，21Q1部分企业业绩予以验证。我们预计21年均价同比提升15%左右，建议关注华东区规模龙头、成本控制行业领先的立华股份。在养殖后周期领域，我们看好疫苗销量受益于生猪存栏逐步回升的确定性，建议关注中牧股份、科前生物等个股。另外，受益于多层次多方面政策推动，转基因育种在加速推进中，可关注隆平高科等相关种业公司。

风险提示：猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。

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(记者 蔡鼎)

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