每经热评｜叶飞概念殃及池鱼 机构不应“一刀切”回避小盘股

每经评论员 朱万平  

私募大V叶飞在微博爆料市值管理黑幕事件持续发酵，被其点名的上市公司已超过10家。被叶飞点名的个股，近几日一度全线暴跌。而“叶飞概念股”的暴跌，更加深了A股市场对小市值股票的信任危机。笔者了解到，已有机构开始回避小市值股票，比如提高研究公司的市值门槛，网上更是传出疑似某机构的开仓条件：对象市值在200亿元以上，且20日平均日成交额5亿元以上。

小盘股似乎成了被嫌弃的对象，某市值40多亿元的A股上市公司董事长跟笔者开玩笑道：“现在不是说，30亿元市值的公司路演，机构都不接待了么？” 

从某种角度讲，外界对小市值股票的担心是有一定的道理的。因为小市值公司股票盘子小，更容易被操纵。从叶飞点名的十多只个股来看，确实也是小市值股居多。而大市值股票盘子大，上市公司管理往往更规范，更爱惜“羽毛”，多数不愿卷入内幕交易、坐庄、操纵股价这种“烂事”。另外，参考成熟的资本市场，无论是美股还是港股，龙头的溢价也的确更高，更受机构的关注和追捧。 

机构可以更关注大市值股票，这具有一定合理性，但任何事情都是过犹不及。 

首先，大市值股票很多是由小市值股票涨上去的，即使是如今市值超过3800亿元的山西汾酒，刚上市那会儿，市值也一度不到30亿元。市值大小并不是判断公司价值的关键，公司是否有投资价值，在于其是否具有核心竞争力，前景如何，能否持续创造价值。机构投资者不应“一刀切”，不能以市值大小论英雄。 

其次，目前A股有4400多家上市公司，而总市值在200亿元以上的只有760家左右，占比约17%。如果机构资金过于集中到大市值公司，那么A股的抱团效应将更加严重，可能造成较大的系统性风险。 

第三，为了避免基金经理等暗箱操作，机构出于防范风险的目的，“一刀切”地拒绝小市值公司的股票，这实质上是“懒惰”和对投资者不负责任的体现。这种“懒惰”不仅无助于资源的优化配置，更可能使得机构自身逐渐丧失发现优质公司的研究能力。

10年前，A股市值最大的上市公司是中国石油，而今天市值最大的上市公司是贵州茅台，这放在10年前怕没人会想到。实际上，目前A股的上市公司中，虽然有些公司市值不高，但其身处朝阳产业，并在一些细分领域处于国内乃至国际领先的地位。加之这些公司的管理层比较勤勉尽责，完全有可能成长为新的巨头。如果只是因业绩尚在发展中市值不达标就被机构拒之门外，对机构而言无疑是一笔很大的损失。 

小市值公司也蕴含着机会，机构投资者要以长远的眼光，加大研究和挖掘力度，客观看待一家上市公司，不应让众多优质、有潜力的小盘股被错杀。同时，投资者也不应一味去追概念，跟风一些风险高、争议大的公司。

至于机构内部如何防范基金经理参与操纵股价或者类似叶飞爆料的“杀猪盘”，笔者认为应该多管齐下，从内部持续加强管理，让基金经理的投资操作在阳光、合规的环境下进行，并不断加强从业人员的廉洁和操守教育，以“零容忍”的态度持续打击各种内幕交易和“坐庄”行为。