基数较高 4月M2同比增速回落至8.1%

5月12日，央行发布4月金融统计数据、社会融资规模存量及增量报告。数据显示，4月末，广义货币(M2)、狭义货币(M1)增速环比双双回落，M2、M1余额分别为226.21万亿元、60.54万亿元，同比分别增长8.1%、6.2%，增速分别比上月末低1.3个、0.9个百分点，分别比上年同期低3个、高0.7个百分点。

《每日经济新闻》记者注意到，在货币供应增速放缓的同时，4月份，人民币贷款和社会融资规模增量分别较去年同期出现少增。数据显示，4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元；2021年4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元。

有分析指出，M2同比增速放缓，主要原因是去年同期基数较高。不过，市场利率总体平稳，显示货币增速与当前经济的基本面是相适应的。

资料来源：人民银行、华泰研究 视觉中国图、杨靖制图

市场利率水平保持平稳

记者注意到，4月M1、M2增速延续了3月的放缓态势。对此，民生银行首席研究员温彬表示：“4月M2增速低于市场预期，主要原因有两方面，一是去年的基数比较高，当年为了应对疫情冲击影响，央行加大了市场流动性投放。二是4月财政存款增加，影响了M2的增长。”

同时，温彬指出，尽管M2增速比上年同期低了3个百分点，但要看到整个市场利率水平还是保持了平稳。4月份同业拆借加权平均利率是2.01%，与上个月持平，同时，质押式债券回购月加权平均利率为1.96%，比上个月低0.05个百分点。所以，以目前来看，市场流动性还是合理充裕的，而且市场利率总体平稳，这也说明目前M2增速与当前经济的基本面是相适应的，满足了实体经济的需要。

在招联金融首席研究员董希淼看来，M2增速较去年同期低3个百分点，主要是去年为了应对疫情冲击，央行临时出台了一些阶段性的货币政策支持实体经济发展，所以当时基数比较大。今年监管部门多次强调货币政策不会“急转弯”，但是还是会有所调整的，也就是一些临时性的政策到期之后，不一定会延续。

与此同时，董希淼还表示，未来一段时间，在总量上，货币政策将突出“正常”，在支持经济增长与防范风险之间寻求平衡，利率水平适中，流动性保持在合理水平；在结构上，将突出“精准”，运用结构性货币政策工具，加大对科技创新、小微企业、绿色发展、乡村振兴等的支持。

央行：贷款投向结构较好

截至4月末，人民币贷款余额181.88万亿元，同比增长12.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.8个百分点。

数据显示，4月份人民币贷款增加1.47万亿元，比上年同期少增2293亿元。分部门看，住户贷款增加5283亿元，其中，短期贷款增加365亿元，中长期贷款增加4918亿元；企（事）业单位贷款增加7552亿元，其中，短期贷款减少2147亿元，中长期贷款增加6605亿元，票据融资增加2711亿元；非银行业金融机构贷款增加1532亿元。

董希淼表示：“住户部门里主要是中长期贷款的增加，这表明购房市场依然热度不减，但下一步会有所调整。从企业部门看，短期贷款在减少，中长期贷款在增加，因为随着经济复苏，企业家对未来经济发展的信心在增强，所以中长期贷款增长较好。”

社会融资规模方面，2021年4月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。《每日经济新闻》记者注意到，对实体经济发放的人民币贷款依旧是贡献社融增长的主力。此外，委托贷款、信托贷款、未贴现的银行承兑汇票、企业债券净融资均有所减少。政府债券净融资、非金融企业境内股票融资有所增加。

央行货币政策委员会委员王一鸣表示，从4月份金融数据看，金融体系对实体经济仍然保持较强的支持力度。王一鸣分析，一方面，贷款总量保持平稳增长，有效满足了实体经济的融资需求。另一方面，贷款的期限和投向结构也是比较好的。

值得注意的是，央行在5月11日发布的《2021年第一季度货币政策执行报告》中指出，下阶段将坚持稳中求进工作总基调，坚持跨周期设计理念，兼顾当前和长远，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，稳定预期，精准实施宏观政策，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，强化对实体经济、重点领域和薄弱环节的支持，以适度的货币增长支持经济高质量发展。