年报资本论︱“西北茅台”路在何方？

知道“茅台”的人越来越多，但知道“西北茅台”皇台酒的人已经较少了。

现如今，茅台早已成为市值3万亿的国酒巨头，皇台不过是四度*ST，暂停上市20个月，刚刚恢复上市不到半年的地方酒企。

“西北茅台”现在看更像个传说。

4月27日晚，皇台酒业（000995）发布年报，2020年营业总收入约1.02亿元，同比增加2.67%；归属于上市公司股东的净利润约3348万元，同比下降50.91%，直接“腰斩”。

同日，皇台酒业还发布了2021年一季报，报告期内亏损430万元。

这对去年12月刚刚恢复上市的皇台酒业来说，都算不得好消息。

更麻烦的还有，皇台酒业控股权存在不确定性，修订章程遭深交所问询后终止，一连串变动之下，“西北茅台”路在何方？

 

净利润“腰斩”，去年营收仅1亿元

 

4月27日晚，皇台酒业年报与一季报一起发布。因为此前已发布过业绩快报（预报），所以外界对营收是有预期的。

总结起来就是去年虽然没亏，但营收将将1亿元，净利润直接“腰斩”。今年一季度亏损430万，上年同期为亏损642万元，亏损幅度有所收窄，但上年同期可是在疫情期间。

对于一家已经上市20多年的酒企，特别是在去年白酒行情持续发力的背景下，这样的业绩实在不算“好看”。

皇台酒业曾在业绩快报中解释，2020年度，一季度公司的生产经营因疫情原因受较大影响，三四季度有所回升。

非经常性交易影响的损益同比大幅降低，包括债务重组、各项营业外收支等导致营业利润、利润总额、归属于上市公司的净利润、基本每股收益变动较大。经常性损益与去年同期基本持平。

而关于今年一季度亏损，深交所互动易上有投资者提问：

“去年一季报亏损尚可理解，今年还亏是什么情况，何况是白酒传统销售旺季，其它上市酒企纷纷告喜，差距忒大了。销售费用高？问题是也未见主流媒体上有宣传啊？怎么理解，如何给予投资者以信心。”

对此，皇台酒业回复：您好，感谢您的关注。

图片来源：皇台酒业一季报

如果将时间线拉长，皇台酒业如今的业绩也只是“常规操作”。

公开资料显示，皇台酒业成立于1985年，前身是武威酒厂，业内曾有 "南有茅台，北有皇台"之说。

2000年8月，皇台酒业登陆资本市场，成为甘肃武威的第一家上市公司，上市时间比贵州茅台还早一年。

然而，此一时，彼一时。

近年来，皇台酒业的内斗不止，连续换了五任实控人，内耗严重。

公司于2004年、2009年、2015年、2018年四度“带帽”。2016年至2018年，皇台酒业分别亏损1.66亿元、1.18亿元、9548.82万元，连续2年净资产为负，于2019年5月暂停上市，去年12月中旬刚恢复上市。

值得一提的是，皇台酒业在2018年的时候还出现过类似于“獐子岛扇贝”的事件。

公司库存成品酒出现严重库亏，涉及金额约6700万元。相当于100万瓶酒突然间不翼而飞。随后皇台酒业在2017年的年报中对6700万元的库亏全额计提资产减值损失。

 

甘肃富豪实控人地位现隐忧

 

2019年4月12日，皇台酒业暂停上市前一个月，公司迎来了新的控股股东盛达集团和实控人赵满堂。

赵满堂是甘肃当地有名的富豪，根据《2020年衡昌烧坊·胡润百富榜》显示，赵满堂以58亿元财富位列榜单第992名，较上年增长8亿元，增长率16%。

盛达集团入主皇台酒业之后，开始输血式“抢救”。

为了解决资不抵债的问题，盛达集团将盛达皇台公司100%股权（核心资产为商铺、工业土地及地上附着物）无偿赠予公司。

为了让上市公司恢复主营业务，盛达集团向上市公司提供2000万元无息贷款，关联公司还向皇台酒业采购大量白酒。

终于让公司勉强满足恢复上市标准。

然而，投入这么多，盛达集团和实控人赵满堂现在面临的处境却是控制权不稳。

盛达集团总计持有皇台酒业19.9%的股权。

图片来源：皇台酒业官网

但是，皇台酒业另一股东上海厚丰投资有限公司（以下简称厚丰投资）对皇台的持股达到了19.6%，与实控人赵满堂的持股之差，仅仅为0.3%。

皇台酒业也为此多次发出警示：“盛达集团与上海厚丰所持公司股权较为接近，公司存在控制权不稳定的风险。”

更危险情况是，皇台酒业不久前发布诉讼公告称，公司第一大股东厚丰投资及其控股股东新疆润信通，曾向中融信托贷款4.1亿元，但是这笔贷款并未及时偿还。

法院一审判决，润信通被要求在判决后偿还1.55亿元本金和罚息，并且厚丰投资所持有的皇台酒业3477万股股份也可以拍卖偿还欠款。

如果厚丰投资持股遭到拍卖，竞买者再提前从二级市场增持，盛达集团的控股权地位可就不稳了。

对于前期投入巨大，如今刚帮皇台酒业恢复上市的盛达集团来说，当然要提前防范风险。

2021年4月8日，皇台酒业董事会全票通过了《修订公司章程议案》，意欲防止恶意收购。但却被深交所问询。

4月28日，皇台酒业回复深交所：公司决定取消对《公司章程》的修订。

但实控人地位风险如何解决呢？

 

“名酒复兴”路在何方

 

今年3月，皇台酒业与黑格咨询达成深度战略合作，希望推动皇台酒复兴。

战略合作会上，盛达集团副董事长、皇台酒业董事长赵海峰说，“皇台酒业股票复牌上市，皇台酒业品牌也正在蓬勃复兴，相信通过此次双方的精诚合作，会深入推进皇台品牌复兴，全面聚焦品牌战略建设、打造营销战术、提升团队建设，为加快实现皇台酒业的再次复兴、再度腾飞奠定坚实的基础！”

黑格咨询方面表示，将通过四个方面，推动皇台名酒复兴。包括抢占中高档白酒市场，深耕甘肃区域，品类创新，以及开拓全国市场。

这些建议和策略，也被写进了皇台酒业的年报。

不过，所有这些策略，其实都无法避免与甘肃另一家上市酒企——金徽酒的竞争。

去年金徽酒实现营业收入17.31亿元，同比增长5.89%，实现净利润3.31亿元，同比增长22.44%。

今年一季度营收5.08亿元，同比增长48.43%；归属净利润1.15亿元，同比增长99.34%。

图片来源：皇台酒业官网

去年复星系入股金徽酒后，金徽酒作为甘肃白酒龙头的地位彻底坐实。

多家券商的研报指出，2019年地产酒方面，金徽酒在甘肃省内市占率在23%左右，其他地产酒红川和滨河的市占率分别为14%、9%，省外白酒品牌方面，茅台、五粮液因强品牌力和知名度占据甘肃高端酒市场。

而皇台酒被归于“其他”一类，并未单独显示市占率。

今年4月初，金徽酒实控人、复星国际董事长郭广昌调研金徽酒期间表示，复星集团将和甘肃省、陇南市携手，像贵州培育茅台酒一样来培育金徽酒，把金徽酒做大做强。

这一说法在12日午间公开后，金徽酒随即大幅拉升并涨停。

而金徽酒“对标”茅台，最容易让人想到的就是皇台酒，毕竟最早叫响“北茅台”称号的是皇台。

粉巷财经（ID：nbdfxcj）多次拨打皇台酒业电话，但截至发稿未能取得联系。

年报中，皇台酒业表示将充分发挥三十余年的行业基淀，坚定不移的以深耕白酒、葡萄酒为主业，为实现打造中国知名白酒品牌的战略目标而奋斗。