中银证券化工行业点评：继续加大持仓比例，强化更多个股配置

每经AI快讯，中银证券04月27日发布研报称：维持化工行业推荐评级。

事件：近期，公募基金发布21Q1前十大重仓股数据。

化工持仓比例大幅提升，排在历史第6高位：我们对公募基金10Q1以来的重仓股数据进行了统计和分析。21Q1公募基金重仓持有化工股占全部A股比例为5.06%，环比提升0.65pct；该持仓比例处在历史低点（2.09%）和高点（6.84%）的较高位置，排在历史第6位。20Q1受疫情影响，公募基金配置化工股意愿创下历史新低，自此之后开始逐季回升、加仓迹象明显，这是对化工行业整体周期改善的充分反映。随着化工行业下游地产、汽车、家电、纺织服装等持续景气向上，化工行业仍存在周期改善预期，基金持仓比例有望继续维持高位。

化工延续低配格局，环比继续向好：化工行业目前仍处于低配状态，但基金配置积极性继续向上提升。21Q1化工行业低配比例为0.82%，环比向好0.28pct，好于10Q1以来的低配比例均值（1.96%）。通过对10Q1-21Q1化工行业超配比例与化工指数走势进行对比分析，发现二者的相关性较低；但2019年下半年以来，二者相关性非常高，相关系数达到0.97。

重仓股集中度有所下降，加强更多个股配置力度：以化工持仓前20市场表现2021.04.23位集中度为例，20Q1-20Q2受疫情影响行业冲击较大，持仓集中度有所下降；随着国内疫情有效控制，20Q3-20Q4持仓集中度持续回升；21Q1持仓集中度下降，但持股市值环比提升，说明公募基金加强了更多个股配置力度。整体来看，涤纶、轮胎、其他化学制品等三级子行业存在加仓现象，主要与上述细分领域龙头业绩表现亮眼、业务具有成长性，基金配置意愿强烈有关。其中，随着21Q1油价回归，石油加工子行业加仓迹象亦较为明显，值得关注。

化工持仓排名6，环比上升1位：21Q1化工行业持仓占比为5.06%，位于28个SW一级行业的第6位，环比提升1位。虽与市场关注度较高的行业如食品饮料、医药生物、电子等依然存在较大差距，但由于化工行业细分领域众多，其中不乏优秀白马股、周期成长股以及业绩存在底部改善的个股，行业存在结构性投资机会。

投资建议：行业配置方面，建议关注周期改善和成长方面的投资机会。重点推荐业绩有望周期向上的中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）、三友化工（600409.SZ）等；以及进行优质产能布局的核心资产，如华鲁恒升(600426.SH)、宝丰能源(600989.SH)、恒力石化(600346.SH)、卫星石化(002648.SZ)等。

风险提示：油价大幅波动的风险、产品需求下降的风险、营收不及预期的风险、新建产能投产不及预期的风险等。近期，公募基金发布21Q1前十大重仓股数据。

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(记者 蔡鼎)

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