中国银河证券维持纺织服装行业推荐评级：国潮崛起，国内服装品牌价值逐渐提升

每经AI快讯，中国银河证券04月06日发布研报称：给予纺织服装推荐（维持）评级。 A股加快国际化进程，消费龙头为重要配置方向：目前申万纺织服装板块91家上市公司中，北向资金共配置30家，其中服装家纺子板块北上资金持股占自由流通股比例较高，纺织服装行业共有1家公司（森马服饰）成为MSCI成分股。

疫情导致终端需求疲软，板块业绩分化：自2013年起行业收入增速缓慢，净利润增速连续三年为负；纺织制造板块受益于口罩、防护服等防疫产品出口大幅增加，业绩表现较为亮眼；服装家纺板块由于国内疫情逐渐缓解，同时冷冬影响，预计2020Q4、2021Q1业绩可期。

受国内外疫情影响，纺织服装景气度逐渐回升：服装类社零数据1-2月同比2020年增加47.6%，同比2019年提升1.99%，服装消费有所回暖，但复苏速度较其他品类相对较慢。由于今年就地过年政策的影响，对于服装消费有所提振，但入冬降温较早，因此处于刚性需求较多消费发生在10月，同时双十一销售时间的拉长，导致尽管存在双十一的促销消费，对于整体销售额的规模提振效果有限。展望即将公布的2021年3月服装家纺社零数据，预计增速显著高于上年水平（-34.8%），一方面由于2020年疫情原因导致服装消费大幅下降，另一方面2021年春节假期较往年更晚，可以拉长冬季服装产品的销售时期，同时就地过年等政策也将刺激服装消费。

行业整体规模持续增长，子行业发展周期进程不同，未来童装、运动服饰增速较高：纺织服装行业竞争格局较分散，行业龙头议价能力较强。纺织制造企业议价能力持续提升：龙头制造企业加速生产一体化、海外产能布局。

投资建议：截至2021年4月2日，纺织服装行业一年滚动市盈率为37.25倍，略高于2005年以来的历史均值（31.26）。年初至今纺织服装板块上涨2.81%，行业整体表现仍略优于沪深300（-0.95%）。配置方面，短期聚焦棉花价格上涨受益股+口罩业绩高弹性标的，长期布局白马股。我们继续推荐森马服饰（002563.SZ）、歌力思（603808.SH）、比音勒芬（002832.SZ）、开润股份（300577.SZ）。截止2021/4/2，核心组合自年初以来累计收益为14.73%，跑赢SW纺织服装指数11.92PCT。

风险提示：终端消费回暖不及预期的风险、库存积压的风险、汇率大幅波动的风险、棉价大幅波动的风险、部分公司解禁压力的风险等。

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(记者 王晓波)

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