平安证券给予华熙生物推荐评级，终端业务发展良好，推动营收规模快速上升

每经AI快讯，平安证券03月31日发布研报称，给予华熙生物（688363.SH）推荐评级。评级理由主要包括：1）20年营收增长近40%，护肤品业务占比过半；2）原料营收受疫情冲击略有下滑，公司积极向透明质酸外原料延伸；3）医美推动医疗器械业务维持增长，产品线完善仍在进行时；4）护肤品规模维持翻倍增长，有望持续成为公司发展的核心动能；5）2021年食品终端业务起步，期待食品终端、食品级原料业务成为公司新增长点；6）原料、护肤品毛利率提升推动整体毛利提升；7）销售费用率显著提升，净利率有所下滑。风险提示：1）HA生产技术迭代的风险：公司全产业链的竞争优势的核心为HA生产技术上的壁垒，但若有新旧玩家带来HA生产技术的变革，或动摇公司竞争优势。2）医美行业竞争加剧的风险：医美行业利润率较高，虽具备一定的牌照壁垒，但目前国内外企业正在积极申请各医美产品的准入牌照，或将加剧内竞争。3）护肤品行业竞争加剧的风险：化妆品行业进入壁垒不高，市场竞争充分，但过多的参与方可能恶化竞争形势，推动行业整体成本上升。4）新项目孵化的风险：公司积极探索HA食品应用、HA外其他生物物质的各项终端应用，但这些新应用在国内仍处于起步阶段，或存在市场推广不如预期、研发回报较低的风险。

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(记者 易启江)

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