国信证券给予亿联网络买入评级，云办公趋势下的新成长，新机遇，合理价格为94.0-102.8元

每经AI快讯，国信证券03月30日发布研报称，给予亿联网络（300628.SZ）买入评级，合理价格为94.0-102.8元。评级理由主要包括：

市场担心SIP话机行业趋于成熟后期增长乏力，以及认为视频会议系统和云办公终端业务竞争激烈，后期高利润率难以维持。

我们认为随着企业通信系统和业务系统加速云化，相关硬件终端需求维持高景气且形态多样化，亿联网络音视频处理技术位于行业领先，具备产品、技术、渠道、生态、低成本、高性价比等多方面核心优势，有望横向持续扩张品类、纵向深化系统端和终端产品竞争力，在云办公趋势下存在新成长和新机遇。

公司的成长逻辑来自几方面：

1、SIP话机是公司现金牛业务，行业集中度趋于提升，亿联网络自身的产品结构和客户群体向高端化升级，份额仍有较大提升空间，未来三年仍能保持优于行业的增速，为业绩带来支撑。

2、疫情催化视频会议行业高速发展，受益于行业渗透率提升的红利的同时，公司携手生态合作伙伴共同发展，尤其与微软深度合作，Teams平台端用户数的增长对公司终端产品销售有拉动作用。

3、疫情催生在家办公和移动办公的需求，带动商用耳麦、摄像头等云办公终端需求高速增长，公司复用渠道和技术能力，加速品类扩张。云办公终端行业的市场规模和成长性优于SIP话机的 新赛道，且在渠道和音频技术能力有较强的复用性，为公司带来新增量。

风险提示：1、人民币升值带来毛利率的下降。2、行业竞争加剧，市场拓展不及预期。3、海外经济环境受疫情反复的影响可能恢复不及预期，导致SIP话机和VCS设备的需求增长不及预期。

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(记者 易启江)

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