延江股份：拟增发募资4亿元，面临原材料价格波动风险

03月19日，延江股份（SZ 300658，收盘价：22.38元）披露定增预案，本公司向特定对象发行股票方案相关事项已经公司第二届董事会第二十一次会议审议通过。本次向特定对象发行股票的发行对象不超过35名（含），本次发行股票数量按照募集资金总额除以发行价格确定，同时本次向特定对象发行股票数量不超过4553.10万股（含），未超过本次发行前公司总股本的30%。发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的80%。拟募集资金总额4亿元。扣除发行费用后拟用于年产20000吨纺粘热风无纺布项目，年产37000吨擦拭无纺布项目。

延江股份定增存在以下风险： 1.原材料价格波动风险，公司主要原材料为ES纤维、塑料米等，材料成本占主营业务成本的比例约为72%。ES纤维主要是聚乙烯/聚丙烯复合纤维，塑料米主要是聚乙烯、聚丙烯颗粒，均属于石油化工行业的下游产品，价格受供求关系及国际原油价格的双重影响。报告期内，国际原油价格发生较大波动。新冠疫情爆发以来，国际原油价格更是大幅下挫。相应的，聚乙烯、聚丙烯等主要原材料价格先是震荡上升，而后于2018年末开始明显回落。2020年开始，其降幅持续扩大。随着疫情防控形势的好转、世界宏观经济的相对企稳，聚乙烯、聚丙烯于2020年下半年出现反弹势头；2017年-2020年9月，进口聚乙烯/聚丙烯月平均价格走势如下图所示：数据来源：中国石油和化学工业联合会由于原材料具有公开、实时的市场报价，若其价格大幅下跌或形成明显的下跌趋势，虽可降低公司的生产成本，但下游客户可能由此采用较保守的采购或付款策略，或要求公司降低产品价格，这将影响到公司的产品销售和货款回收，从而增加公司的经营风险。相反，在原料价格上涨的情况下，若公司无法及时将成本上涨传导至下游，将导致公司毛利率下降； 2.应收账款金额较大的风险，报告期各期末，公司应收账款余额与营业收入的关系如下：随着公司业务规模的扩大，公司应收账款余额呈逐年上升的趋势。公司应收账款的主要客户为知名的卫生用品龙头企业。上述客户综合实力强、信用较好，且已与公司形成较为稳定的常年业务合作关系。但随着应收账款规模的不断增加，如出现应收账款不能按期收回或无法收回而发生坏账的情况，将可能使公司资金周转速度与运营效率降低，存在流动性风险或坏账风险，对公司业绩和生产经营产生一定的影响； 3.成长性风险，报告期内，公司营业收入金额分别约为7.38亿元约7.66亿元、约10.38亿元和约12.68亿元，保持增长态势；2017年末、2018年末、2019年末以及2020年9月末，公司资产总额分别约为10.28亿元、约12.31亿元、约15.29亿元和约19.50亿元。虽然公司已在一次性卫生用品面层材料领域积累了较为丰富的经验，在未来发展过程中，如果公司不能顺应行业发展趋势，在研发能力、客户开拓等方面持续保持竞争优势，或是未来影响公司成长的因素发生不利变化，公司不能及时做出调整，可能导致公司的市场占有率下滑，将会对公司成长性带来不利影响； 4.核心技术失密及核心技术人员流失的风险，公司始终专注于一次性卫生用品面层材料的创新和研发，在材料改良、结构优化、工艺创新、设备改造等多个领域拥有多项市场领先技术。创新产品的研发有赖于专业人才，特别是核心技术人员。公司的核心技术人员大多自公司创立初期即已加入，在共同创业和长期合作中形成了较强的凝聚力，多年以来没有发生过重大变化；公司高度重视核心技术的保密，对部分核心产品及生产工艺技术申请专利，同时制定了严格的技术保密措施，核心技术及制造工艺由整个技术研发团队掌握，不同技术人员依据专业分工分别掌握不同技术环节，以尽量减少单个技术人员掌握全部关键技术的情况出现，使得公司的技术研发不依赖于单一人员。公司还与核心技术人员签订了《保密协议》以明确双方技术保密方面的权利与义务。此外，公司还通过核心员工持股及较强竞争力的薪酬制度以充分保证技术研发团队的稳定；尽管公司已采取多种举措以稳定技术人员队伍，然而随着同行业人才争夺的加剧，公司仍无法保证未来不会出现核心技术人员流失甚至核心技术泄密的风险。

2019年年报显示，延江股份的主营业务为一次性卫生用品，占营收比例为：100.0%。

延江股份的总经理、董事长均是谢继华，男，56岁，中国国籍，无境外永久居留权，厦门大学化学系高分子化学专业学士、东华大学化学纤维系化学纤维专业硕士。

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1. 近30日内无机构对延江股份进行调研。更多关键信息，请搜索“道达号”。

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