去年盈利远不及市场预期 金龙鱼被指期货套保操作失利

自2020年10月中旬登陆创业板后，金龙鱼（300999，SZ；昨日收盘价99.48元）股价一路走高，短短4个月左右，公司股票凭借惊人的涨幅跃居创业板第二大权重股，仅次于宁德时代。市场也给金龙鱼冠以“油茅”称号。不过，自2021年1月下旬以来，金龙鱼股价回撤明显。

2月22日晚间，公司一纸业绩快报更是让投资者深吸一口寒气。业绩预报显示，公司2020年的盈利只有60亿元，远不及市场预期的75亿元，其中第四季度单季的盈利更是同比大幅下滑。其中，期货套保失利似乎是公司业绩大幅下滑的重要因素。

值得一提的是，套期保值的平仓亏损也会对应现货增值，从这点来讲，金龙鱼2021年的业绩或因此变相增加。

昨日（2月23日），金龙鱼市值蒸发一度超700亿元，截至当日收盘，股价跌破百元，最终报99.48元/股，下跌9.50%。

金龙鱼在业绩快报中表示，第四季度饲料原料业务业绩同比下降，系原材料价格上涨造成套期保值业务在年度会计计价时录得亏损。

“该部分业务的实际收益需要等对应的现货销售出去实现营收之后才能体现出来，目前现期货计价存在一定的时间差。”金龙鱼相关人士在与《每日经济新闻》记者解释套保对冲原理时这样表示。

视觉中国图

“油茅”业绩引市场热议

据金龙鱼发布的2020年度业绩快报，报告期内，公司实现营业收入1949.2亿元，同比增长14.2%；营业利润89.2亿元，同比增长26.2%；利润总额89.5亿元，同比增长28.6%；净利润为60亿元，同比增长11%。综合券商等观点可以发现，市场此前对金龙鱼2020年度的盈利预期大致在70亿元~75亿元。60亿元的盈利显然不及市场预期。

2020年前三季度，金龙鱼实现净利润50.9亿元，同比增长45.88%。显然，公司全年盈利不及预期主要源自2020年第四季度出现大滑坡。估算可知，公司2020年第四季度的盈利只有9.11亿元，较2019年同期的19.2亿元下滑52.55%。

作为“油茅”盈利却同比下滑，市场一片哗然。2月22日晚，股吧里出现了诸如“业绩不太理想”“明天会把创业板打哭”“比券商预测增速少了快30%，这不得一字跌停板”等说法。

金龙鱼在公告中表示，公司厨房食品的销量、收入和利润有所增长，使得营业利润同比上升。对于净利润增速低于利润总额增速的情况，公司解释称，公司2020年度实际所得税率较高，主要由于不同子公司的税率差异，部分高税率公司盈利较好，部分低税率公司亏损；2020年度部分合资公司利润较好，归属于少数股东的损益有所增加。

而在外界看来，金龙鱼可能栽在了期货套期保值业务上。早前，有着“小金龙鱼”之称的道道全披露，其2020年度净利润亏损4000万元~6000万元。道道全2020年前三季度的净利润为9019.71万元，突然出现的大额亏损正是源于其2020年做菜籽油套期保值巨亏。

金龙鱼似乎也出现了这种状况。“2020年第四季度相比2019年第四季度，饲料原料业务的业绩有所下降，主要因为原材料价格上涨，公司基于套期保值的衍生品截至年末按市值计价的损失影响。”公司在业绩快报中如此表示。

公开资料显示，自2020年下半年以来，在国内需求大增、通胀预期及养殖产业扩张等多重因素，食用油价格出现了较大幅度的上涨。如果企业对市场行情判断出现偏差，比如大量买入了菜籽油期货空单，其套期保值就会产生大额平仓亏损。

现货增值或弥补部分损失

值得一提的是，套期保值的本质作用便是替企业规避原材料价格波动对公司带来的影响，控制市场风险。通常情况下，企业的套期保值操作均有相应的现货对应，套期保值的平仓亏损也会对应现货的增值。在业绩快报中，金龙鱼也称：“（套期保值）业务下的业绩在期后随着销售能够逐步转回”。

不过，金龙鱼能借此冲回多少业绩就不得而知了。以道道全的情况来看，业绩爆雷难免影响公司股价走势。在2020年业绩预告披露后，公司股价累计跌幅一度超过30%。

《每日经济新闻》记者注意到，金龙鱼一直有对棕榈油、豆油、菜油、豆粕等原材料的期货品种进行套期保值操作。

2017年~2019年，金龙鱼套期保值交易保证金的平均金额分别为10.39亿元、9.45亿元和10.84亿元。公司也曾通过套期保值大赚。招股书披露，2017年公司商品衍生金融工具收益24.54亿元，主要因为CBOT大豆合约价格总体呈现下降趋势，公司为套保进行的期货交易收益较大。

2020年12月中旬，金龙鱼宣布将开展2021年度商品期货套期保值业务。公司称，商品期货套期保值业务占用的可循环使用保证金最高额度不超过公司最近一期经审计净资产的30%。