每经热评｜投资者不宜盲目信奉某些信仰

每经特约评论员 熊锦秋（财经时评人）

据媒体报道，瑞银（卢森堡）股票基金-中国机遇（美元）在今年1月减持了茅台股份，而全球持有贵州茅台股份数最多的基金“美洲基金-欧洲亚太成长基金”在去年四季度也减持了贵州茅台。笔者认为，这些减持现象值得A股投资者重视。春节后的第一个交易日——2月18日收盘，贵州茅台下跌5%，收于2471元/股，跌破2500元关口。

投资者的“茅台信仰”，就是只管买入不要卖出，将来可坐等数钱，并由此衍生出了机构对酒类股的抱团行为。一些投资者形成“茅台信仰”，也可以说是对贵州茅台产生了感情。支持“茅台信仰”的因素有不少，比如白酒为消费行业，任何时候大家都需要消费，白酒可以持续涨价，而茅台作为白酒行业龙头具有头部效应和高议价能力，另外茅台酒储藏时间越长就越值钱，具有一定的投资属性。

但外资或许并不会盲目产生信仰，投资贵州茅台股票只是作为其资产配置的获利工具，股价涨到一定程度，赚到一定比例，自然就可能减持甚至清仓，再寻找其他性价比更高的投资标的。外资投资A股一个主要渠道就是陆股通，今年以来陆股通已开始不断减持茅台，截至2月10日，陆股通持有茅台流通股比例为7.98%，而上一次这一比例低于8%是2020年3月30日。

在笔者看来，目前茅台股价已明显偏高，未来出现中期顶点似是必然，毕竟贵州茅台等抱团股此前几年的走势，相比基准指数已有太多超额收益，已过度透支未来。

在某种程度上，100倍市盈率的抱团泡沫股与100倍市盈率的平庸股，两者的投资价值并无本质区别。贵州茅台2019年每股收益为32.8元，每股分红17元，分红绝对值看似很高，但由于股价较高，股息率甚至还不如银行存款利息，到目前贵州茅台的动态市盈率已经高达72.44倍，即便每年业绩都有一定增长，其投资价值也并不凸显。

A股投资者千万别神化任何股票，更不要对股票生出感情，世上没有只跌不涨的股票，也没有只涨不跌的股票，即便股价是长期上涨趋势，但也必然存在中期拐点，尤其在股价过度透支未来的情况下，本土投资者基于“茅台信仰”不舍得卖，但感觉赚够了的外资可能会随时卖出。

“茅台信仰”之所以形成，一个原因是公募基金等抱团机构持续买入，但随着股价越涨越高，支撑股价上涨所需资金量也会越来越大，最后资金后援难以保障，股价拐点可能由此出现。此前股价上涨有多猛，股价下跌也就可能有多狠，你不卖不等于别人也不卖，抱团终有瓦解的一天，一旦发生抢跑，长期缺乏回调整固的股价也可能山崩地裂。

“房住不炒”已让地产股不敢盲目炒作，同理，茅台酒是用来喝的，不是用来炒的，机构对贵州茅台股票的炒作也应引以为戒。投资者要敬畏市场、敬畏风险，不仅包括垃圾股投资者，同样包括抱团股投资者。市场始终存在多空之间的博弈，投资者不可能永远是多头，多空博弈叠加股价泡沫，风险极容易由此爆发。所谓风险，就是未来的走势出乎多数人的惯性思维或预料之外，目前某些抱团股积累的泡沫风险甚至不亚于一些平庸股、垃圾股积累的风险。

作为散户，现今阶段理应远离抱团泡沫股，要避免沦为接最后一棒的炮灰。而监管部门不应对抱团炒作熟视无睹，应尽快采取措施控制这种野蛮炒作。