东吴证券维持青鸟消防买入评级，六问六答，当前位置我们坚定看好并推荐的原因

每经AI快讯，东吴证券02月01日发布研报称，维持青鸟消防（002960.SZ）买入评级。评级理由主要包括：1）怎么看消防产品行业的市场空间?工商业(256.40 亿)+工业(100-200 亿)+智能疏散(192.30 亿)+民用(未 知，体量远大于工商业和工业)，极端保守估计市场空间也在千亿以上。如果说 1.8 万 亿市场空间的安防领域，造就了 6000 亿的海康威视;那么千亿市场空间的消防领域， 出现一个 300-400 亿体量的龙头是大概率事件；2）怎么看消防产品行业的竞争格局和竞争壁垒？青鸟在渠道的维系和精细化管理方面具备更显著的优 势，所以市占率提升的速度要高于其他头部企业；3）怎么看公司消防产品本身的技术壁垒（包括自研的芯片）？从持续研发投入的绝对额、自研芯片、工业消防订单、独步 全行业的完整产品线，都充分证明了，在产品本身的技术壁垒方面，公 司相比其他竞争对手，优势更为明显；4）怎么看类似于海康这种安防龙头的竞争威胁？海康从安防到消防形成降维打击，不是不可能，但是需要: 1、公司自身需要重建 To B 的渠道，2、行业层面需要发展到智慧化程 度很高或者安防消防一体化程度很高的阶段，这两大因素中的任何一点 都不是一蹴而就的，需要漫长的发展和演变的过程；5）怎么看行业的价格战问题？考虑到行业洗牌加剧使得部分小企业退出、原材料和人工费 用上涨而产品价格却下降、行业头部企业净利率已经处于合理区间，我 们判断价格战进一步下降的空间和概率都较小；6）怎么看快速增长的智能疏散业务？截至 2020 年三季度末公司智能疏散业务同比增长 170%，考虑到智能疏散的渠道 与传统烟雾报警器的渠道完全重合，我们判断 2021、2022 年公司的智 能疏散业务均有望实现翻倍增长，分别达到 4-5 亿、8-10 亿的收入规模。风险提示：行业竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。

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(记者 王晓波)

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