美股现史诗级散户抱团“逼空”浪潮 每经连线知名机构解读：基本面将最终胜出

散户抱团与华尔街机构投资者间的多空对决无疑是上周国际市场的一大热点，也是美国股市百年罕见的异常事件。在这场“世纪逼空大战”中，散户利用现货股票或看涨期权等衍生品在华尔街掀起了一场“血雨腥风”，逼得做空机构“失血”离场，券商相继采取限制措施，白银和狗狗币价格随之被推升，监管机构介入，香橼“投降”放弃做空研究……

散户狂热抱团的背后是疫情背景下全球“超宽松”大潮以及万亿规模的财政刺激给金融市场带来的挑战。北京时间1月28日，美联储“新年首秀”，公布2021年第一次利率决议，重申维持宽松政策。那么，散户与华尔街机构的这场史诗级“大厮杀”是否还会继续？又将如何收场？将对市场和投资者造成什么影响？《每日经济新闻》记者连线了全球知名外汇市场交易商OANDA和美国投行Wedbush Securities进行了分析解读。

纽约证券交易所，交易员正在工作 视觉中国（资料图）

散户抱团血战空头

上周，华尔街上演了一场堪称史诗级的“大厮杀”，美股散户集结对抗空头，大举买入游戏驿站、电影院线AMC等被高度做空的股票，对冲基金损失惨重。据S3 Partners的数据，2021年以来（截至1月29日），游戏驿站空头已损失197.5亿美元，梅尔文资本、香橼都已经平仓“出局”。

当地时间1月29日，截至美股收盘，三大股指均下跌，其中道指暴跌620点，失守3万点关口，但游戏驿站和AMC涨势不停，分别大涨69.16%和54.58%，一周分别累计上涨403.77%和280.06%。当天，香橼表示将停止卖空研究，重点为个人投资者提供多头交易机会。

这场“大战”正是从游戏驿站被香橼看空开始。1月19日，香橼在Twitter上表示，买入游戏驿站的投资者将是“这场游戏中的输家”，该公司股价很快将从每股39.36美元的价格跌至每股20美元。

这一言论引发了散户的不满，尤其是来自于Reddit论坛上名为“Wallstreetbets”分论坛的散户，他们呼吁抱团拉高游戏驿站的股价。在其推动下，从1月21日至1月29日收盘，游戏驿站股价涨幅超400%，期间多次触发熔断。

据悉，游戏驿站是一家线下游戏零售商，主要销售视频游戏硬件、物理和数字视频游戏软件、配件及电脑娱乐软件等。在互联网时代，实体游戏店被冷落，因此公司业绩一直不佳。最新财报显示，该公司2020年第三季度净销售额为10.047亿美元，同比下降30.2%；净亏损为1880万美元，上年同期录得净亏损8340万美元。

散户的“狂热”并不仅体现在游戏驿站这一只股票上。2021年以来，在Wallstreetbets提及较多的黑莓、美国最大院线AMC、美国家纺零售商3B家居等被高度做空的股票也大幅飙升，但几乎没有任何利好消息。

来自彭博社的数据显示，2021年1月初，Robinhood等线上交易券商的散户交易量自2008年以来首次超过了纽交所和纳斯达克等地的机构交易量，这意味着美股的散户力量几乎能与机构并驾齐驱。

在游戏驿站股价飙升之际，1月28日，Robinhood和Interactive Brokers等线上券商对游戏驿站等股票作出交易限制。由于这些热门股无法开仓，散户将目标转向论坛提及的其他热门期货和股票，推升了白银、狗狗币、美国航空等的价格。1月28日，现货白银一度涨6.5%，狗狗币暴涨逾190%，美国航空盘前涨幅一度超过80%。

“逼空大战”也引发了多方关注。白宫新闻发言人称，美国财政部部长珍妮特·耶伦与拜登政府经济团队正关注这一市场活动。美国证券交易委员会（SEC）表示，正在与监管机构评估当前情况，并审查受监管实体、金融中介和其他市场参与者的活动。

不过，前邓普顿新兴市场团队主席Mark Mobius认为：“绝对不应该有任何监管行动。监管机构只应确保交易有效、公平地进行，所有买卖双方都应得到平等对待。”

可能引发快速致富骗局

针对此次空前的多空“大厮杀”，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）连线了全球知名外汇市场交易商OANDA高级市场分析师Edward Moya和美国投行Wedbush Securities董事总经理、股票交易主管Sahak Manuelian进行解读。

NBD：据彭博社报道，尽管年内游戏驿站空头的盯市浮亏高达60亿美元，但目前做空仓位依然相当于其流通股的139%，这一比例较之前一周周四的141%仅有极其微小的下滑。这意味着什么？

Manuelian：截至1月15日，做空仓位的数据是122%。这意味着，在早期空头被迫平仓的情况下，随着股票价格的上涨，由于市场波动性，有更多的投资者倾向于做空股票。

NBD：这一“逼空”行为会持续吗？市场和投资者会承受什么样的风险？

Manuelian：这一行为可能还会持续数周，这很难说。从广义上讲，这只是大盘中很小的一部分，因此不太可能造成大的市场风险。但在此过程中投资者肯定会面临风险，尤其是对于那些参与逼空的散户来说。

Moya：逼空浪潮将很快结束。除一些交易券商进行交易限制外，SEC可能会加以强有力的监管，因为这对于普通投资者而言是危险的，可能将引发许多快速致富的骗局。如果散户可以继续购买期权拉升股价，那么这可能会持续更长的时间。但这些股票的估值远高于其基本面，最终，基本面将胜出。

NBD：这些被做空股票的股价最终的走向是什么？一些人将GameStop股价的飙升与21世纪初期科技泡沫时期的投机交易相提并论。你们对此有何看法？

Manuelian：这远不及那时所覆盖的范围那么广，并没有那么多的公司股价受到影响。更重要的是，21世纪初期出现的科技泡沫的本质并不是由于逼空行为，而是由于那些科技互联网公司要上市，由此推动股价的飙升。

Moya：两者是不同的。本次逼空浪潮是由于股票市场的结构性弱点，散户购买大量期权，迫使空头亏本买入实际股票对冲仓位，进而引发疯狂的购买循环。这可能会破坏中间商的风险模型，因此将会很快结束，这意味着游戏驿站及其他股票最终将回落至符合其基本面的价格。