特斯拉2020年四季报“新鲜出炉”：市场高预期未实现，当天股价盘后跌逾7%

1月28日上午，特斯拉公布了其2020年第四季度及全年业绩。财报数据显示，特斯拉已连续第六个季度实现盈利，并实现了首个全年盈利。

在此次财报发布前，外界也普遍对特斯拉2020年第四季度业绩持乐观态度。北京时间1月28日，特斯拉（TSLA.US）股价盘中一度拉升至891.50美元/股。但公布财报数据后，由于盈利情况未及市场预期，特斯拉股价盘后一度下跌超7%。截至当日美股收盘，特斯拉股价报收864.16美元/股，下跌2.14%，公司市值为8191.38亿美元。

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尽管特斯拉的全年产销量仍不及丰田、大众等传统车企的“零头”，但在上海超级工厂的产能保证下，特斯拉的年产销量快速提升。特斯拉官方年度销售报告显示，2020年，特斯拉共生产和交付了约50万辆电动车，交付量同比增长36%，其中大部分增量源于中国市场。

但值得一提的是，与中国市场境遇不同，特斯拉在美国、欧洲市场的销量不甚理想。据市场研究公司Cross-Sell数据显示，对美国22个州的新车注册数据统计显示，2020年特斯拉在美国销量增长不足2%，而Model 3的新车注册量下滑35%。而在欧洲市场，据EV Volumes销售数据，特斯拉Model 3在欧洲大陆纯电动车型销量排名位居第四。

特斯拉在财报中表示，在未来几年里，预计其新车交付量将实现50%的年平均增长。而2021年汽车交付量的年平均增长率将超过50%。

业绩未及市场预期

特斯拉第四季度财报显示，公司业绩迎来全面增长。其中，特斯拉第四季度总营收为107.44亿美元，同比增长46%；归属于普通股股东净利润2.7亿美元，同比增长157%；毛利润为20.66亿美元，同比涨幅为49%；调整后息税前利润为18.5亿美元，同比涨幅为57%；归属于普通股东的每股收益为0.24美元，同比涨幅为118%；自由现金流为18.68亿美元，同比上涨84%。

2020年全年，特斯拉实现营收315.36亿美元，同比增加28%；美国通用会计准则（GAAP）下归属于普通股东净利润为7.21亿美元，由2019年亏损8.62亿美元转向盈利；全年自由现金流为27.86亿美元，同比增长158%。

虽然特斯拉已实现连续第六季度盈利，并实现了2020全年盈利，但其整体业绩表现仍未及市场预期。此前华尔街曾预测，凭借过去几个季度的发展势头，特斯拉在2020年第四季度的每股收益或达到1.04美元。而数据投资社群Estimize则对特斯拉2020年第四季度每股收益的预测更为乐观，为每股1.08美元。

而在美国通用会计准则（GAAP）下，特斯拉第四季度实现归属于普通股股东的净利润仅为2.7亿美元，远低于市场预期的7.63亿美元；调整后每股收益80美分，低于市场平均预期的1.03美元。

有分析认为，净利润降低或是特斯拉运营战略变化造成。财报显示，2020年特斯拉在中国以及全球市场对旗下车型均进行大幅度降价，导致其第四季度产品平均销售价格下降11%。而受此影响，2020年第四季度特斯拉产品毛利率为19.2%，成为自2019年以来第四季度最低水平。

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此外，特斯拉主销产品结构也由Model S和Model X等中高端车型转向售价更为低廉的Model 3和Model Y。财报显示，特斯拉第四季度总交付量约为18万辆，同比增长61%。其中，Model 3和Model Y车型交付量约为16万辆，同比增长75%；Model S和Model X交付量约为1.9万辆，同比下降3%。

特斯拉方面表示，公司正在位于柏林和德克萨斯州的超级工厂投产Model Y，预计于2021年开始交付，而上海超级工厂将在今年继续扩大产能，Semi电动卡车也将于2021年开始交付。随着产能扩张和本地化计划的实施，公司的营业利润率将继续增长。

特斯拉在全球市场表现“冷热”不均

事实上，2020年特斯拉销量得以实现“跨越式”增长，主要源于Model 3车型在中国市场的热销。乘联会数据显示，2020年12月，特斯拉在中国共销售了约2.4万辆Model 3，环比增长10.18%达历史新高，占当月中国新能源汽车总销量的11%以上；2020年全年，补贴后价格降至25万元的Model 3在中国的销量达到13.75万辆，拿下2020年中国新能源汽车销量冠军。

但在新能源汽车渗透率大幅增长的欧洲市场，特斯拉销量却不甚理想。据EV Volumes销售数据，特斯拉Model 3在欧洲大陆纯电动车型销量排名位居第四，排在前面的车型分别为雷诺Zoe、大众ID.3和现代KONA。

“特斯拉的股东应该对此感到担忧，更令人震惊的是，奥迪e-tron等直接竞争车型都在榜单上，但特斯拉Model S和Model X车型却没有进入前20名。”盛宝银行股票策略主管Peter Garnry表示，近几个月来，雷诺、大众和现代的表现超过了特斯拉，说明市场竞争正在升温。

事实上，随着传统车企逐渐加码新能源汽车市场，特斯拉也在调整产品运营策略以获得更多市场份额。近日，特斯拉大规模下调欧洲部分国家Model 3的售价，如，法国特斯拉Model 3 Standard Range+车型售价已由49990欧元降至43800欧元；德国该版本车型售价由42990欧元降低至39990欧元，减少了3000欧元。此外，长续航版本及Performance性能版车型也分别下调终端售价。

作为美国本土品牌，特斯拉在美销量也正在告别此前的“一枝独秀”局面。据市场研究公司Cross-Sell数据，对美国22个州的新车注册数据统计显示，2020年特斯拉在美国销量增长不足2%，而Model 3的新车注册量下滑35%，由2019年的10.38万辆下降至6.8万辆。

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有分析认为，特斯拉在美销量放缓或与新冠疫情影响相关，同时也存在美国购买特斯拉汽车的消费者不能享受联邦税收抵免优惠政策的原因。此外，近期集中爆发的产品质量问题，也对特斯拉销量产生了一定负面影响。

日前，由于车辆触摸屏故障涉及安全隐患，美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）已致函特斯拉，要求特斯拉召回15.8万辆问题车辆。与此同时，德国汽车管理局（KBA）也针对此问题展开调查，特斯拉或面临其成立以来的最大规模召回。

但即便如此，市场仍对特斯拉未来发展持乐观态度。维德布什分析师Daniel Ives和Strecker Backe在相关研究报告中表示：“尽管全球有150多家汽车制造商正积极追求电动汽车市场机会，但我们认为，目前该市场仍是特斯拉的世界。”