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    “麻辣粉”缩量续作5000亿元 专家:未来一段时间货币政策将持续处于“观察期”

    每日经济新闻 2021-01-15 12:22

    每经记者 宋戈    每经实习记者 肖世清    每经编辑 陈星    

    1月15日,人民银行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,开展1年期中期借贷便利(MLF)操作5000亿元,利率维持2.95%。此外,开展7天期逆回购操作20亿元,利率为2.2%。

    Wind数据显示,今日有3000亿元MLF和50亿元逆回购到期,1月25日还有2405亿元TMLF到期。

    东方金诚首席宏观分析师王青表示:“考虑两期到期的资金规模,本月央行实施的5000亿规模操作相当于小幅缩量续作,从而结束了此前5个月连续超额续作的过程。背后的主要原因是,伴随2020年末银行压降结构性存款任务告一段落,市场中长期流动性紧张状况出现明显缓解。”

    MLF结束连续5个月超额续作过程

    央行数据显示,2020年12月末,广义货币(M2)余额218.68万亿元,同比增长10.1%,增速比上月末低0.6个百分点,比上年同期高1.4个百分点;狭义货币(M1)余额62.56万亿元,同比增长8.6%,增速比上月末低1.4个百分点,比上年同期高4.2个百分点;流通中货币(M0)余额8.43万亿元,同比增长9.2%。全年净投放现金7125亿元。

    对于1月MLF操作规模不再加量的原因,王青分析指出,伴随2020年末银行压降结构性存款任务告一段落,市场中长期流动性紧张状况出现明显缓解。截至1月14日,代表性的1年期股份制银行同业存单加权平均发行利率较11月末的高点大幅回落约59个基点,至2.79%,已低于MLF操作利率水平。由此,本月商业银行通过MLF操作向央行融资的需求下降,MLF结束了连续5个月超额续作的过程。

    《每日经济新闻》记者注意到,自去年4月央行下调MLF利率20个基点后,MLF利率已连续10个月保持不变。

    王青表示,1月MLF操作利率不动符合市场普遍预期,也体现了近期监管层强调货币政策要“稳”字当头,持续激发市场体活力的基本内涵。

    展望2021年MLF利率走势,王青表示:“未来经济增速及通胀走势是主要影响因素。若不发生新的重大冲击,预计未来一段时间MLF利率将继续保持在当前水平。这也将缓解市场对未来货币政策大幅收紧的担忧。”

    专家:全面降准可能性较小

    值得注意的是,在2019年1月和2020年的1月,央行均根据当时经济形势及货币金融环境,实施了全面降准。2021年是否会延续这一态势?

    “2021年1月央行再度实施全面降准的可能性较小。”王青认为,一方面,在央行持续通过大规模MLF操作向银行体系注入中长期流动性的背景下,当前中长期流动性已进入较为宽松的状态,央行降准的迫切性下降。另一方面,春节前市场资金面趋紧,央行可通过加大逆回购操作规模、拉长期限等其他公开市场操作对冲。最后也是最重要的是,全面降准会释放较为强烈的货币宽松信号,与当前经济形势及政策目标不相符合。

    “这样来看,尽管不排除短期内央行可能实施普惠金融定向降准动态考核,部分达标金融机构可享受一定幅度的存款准备金率优惠,但通过全面降准大规模释放中长期资金的可能性不大。考虑到接下来几个月政策利率调整的可能性也很小,未来一段时间货币政策将持续处于‘观察期’。”王青说。

    由于MLF利率是LPR报价的参考基础,因此市场在关注央行MLF操作利率的同时也包含着对LPR报价的预判。

    王青认为,近期短期市场利率保持稳定,去年12月以来同业存单利率大幅下行,但绝对水平仍然偏高,估计银行下调1月LPR报价加点的动力不足,本月20日公布的1年期LPR报价将大概率保持不变。经历2020年金融系统大幅让利1.5万亿之后,今年银行有可能迎来一个“休养生息”阶段,其中净息差再度明显压缩的可能性不大。由此,在存款利率刚性较强的背景下,未来企业贷款利率将经历一个由降到稳的过程。

    封面图片来源:摄图网

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