新年新气象！大盘是继续拉升还是降速慢涨？——道达对话牛博士

来源：道达号（微信号：daoda1997）

本周，A股市场完成了2021年的第一周行情，大盘的高歌猛进，让很多人感到有些意外和不适应。从去年12月30日到1月7日，各类指数连续上涨6个交易日之后，才在本周五出现调整。

不过，也就是在大盘调整的周五，北向资金再次发威，全天净买入超200亿元，大规模的扫货，又为下周的行情埋下伏笔。那么，接下来的行情，大盘究竟将继续拉升，还是降速进入慢涨格局？今天达哥与牛博士就此展开讨论。

牛博士：达哥，你好。进入2021年，A股市场真是新年新气象，大盘不断新高，也让我们普通投资者感到开心。那么，请你分析一下，为什么新年市场会取得如此好的开局？

道达：一个良好的开局，对于2021年的行情来说，也确实是很重要的。当然，这也离不开去年底市场的始终维持强势，给大家带来了足够的持股信心。回顾本周行情，一个很重要的现象是，成交量明显放大了，新年之后，基本上每天两市成交合计都超过万亿元，这是去年下半年以来没有出现过的。

我们之前一直强调，如果成交量不能有效放大，那么大盘很难形成有效的突破。现在来看，沪指站稳3500点，沪深300指数突破2015年牛市高点，这些都是显著放量的结果。

那么，增量资金从何而来？细心的投资者肯定有注意到，近期公募基金的发行突然火爆起来，最近一周新发基金规模上限超过500亿，投资者认购非常踊跃，认购规模超过1200亿。新发基金募资后，迅速开始建仓，这给市场带来了增量资金。

而这些资金，他们的建仓，必然是快速买入A股的核心资产。所以，我们也看到，本周核心资产、各领域龙头的表现，明显强于中小市值公司。也有很多投资者感觉极不适应，认为是空涨指数，大量个股还是在下跌，更有人认为，这一轮上涨是“下跌式牛市”。

可以看出，增量资金进场，新发基金建仓，机构买入的还是龙头股，这也是导致近期市场分化的重要原因。

牛博士：为什么现在主流机构都买大市值龙头公司，你认为这种市场分化合理吗？那些高价的公司，难道就没有泡沫吗？难道那些很普通的低价股，就没有价值了？这种趋势还会不会继续加剧呢？

道达：你的问题，或许也是很多投资者都有的疑惑。首先，我认为现在的市场分化是合理的。现在的市场，已经进入注册制时代了，在这样的背景下，股票数量会越来越多，质量也是参差不齐。而真正的优质公司，肯定永远都是稀缺资源。

中信证券统计的数据显示，当前A股公司里，三年平均ROE在20%以上的公司，仅占8.9%。“ROE”就是净资产收益率，这是衡量公司盈利能力的一个非常重要的财务指标。如果用这个指标来衡量公司质地，那么优质公司占A股公司总数不到一成。正因为如此，主力机构只会不断去拥抱优质资产。

其次，高价股到底有没有泡沫？答案肯定是有的，但泡沫正是投资的魅力所在，这些泡沫，也都是股价在不断上涨中，不断膨胀起来的。但是，对于一个市场来说，如果连一点泡沫也没有，这个市场本身也是没有吸引力的，谁还愿意来参与呢？

对投资者而言，对风险的承受能力都是不同的。不同类型的投资者，适合参与不同的市场。那么，什么地方最没有泡沫呢？比如存银行、买国债，这些地方或许是最没有泡沫的。

有泡沫，不等于风险就最大，就看你如何去防范风险。其实可以通过分散持股、仓位控制的办法，来对风险进行分散。只要你不把所有的筹码，都集中在一只个股上，那么就算高价股回落一些，风险也是可以承受的。

至于质地普通的低价股，他们之所以依然会吸引部分资金去参与，那是因为他们还有成长的空间，经过不断的成长之后，具备成为大市值公司的可能性。有些公司，也还有讲故事的空间。

但是，押注这类公司，需要有更加专业的分析、判断和眼光，你必须对行业，对公司，对很多专业知识，有更加深入的研究才行。

我想说的是，最近一段时间，大盘股和小盘股的分化非常明显，短期分化明显加剧了。但未来一段时间，随着新发基金建仓的力度下降，这种分化有可能会暂时缓和下来。但未来中长期看，市场分化的趋势不会改变。

牛博士：谢谢达哥的分析，那么对于下周的行情你怎么看？周五大盘稍微有些调整，北向资金又进场接力，净买额超过200亿元，是不是为下周行情埋下了伏笔？

道达：在本周五之前，北向资金的动作却是比较克制的，甚至有两三天还是净卖出的情况。但是随着行情不断走高，到了周五，北向资金终于按捺不住了。

周五一开盘，市场就在不断调整，尤其是龙头股，跌幅都不小。但看北向资金的流向，几乎是从开盘一直买到收盘，没有停止过。

据东方财富网数据显示，到收盘时，沪深两市净买额都超过了100亿元，印象中确实有好几个月没有出现过这种扫货的情况了。

图片来源：截图自东方财富网

看了一下北向资金扫货的对象，贵州茅台这一只个股就净买了12.53亿元，其他的如隆基股份、中国平安、宁德时代、海螺水泥、上汽集团等，买入量都很大。

所以，下周的行情，北向资金的动作是一个重要参考指标，但能否持续，还需要打一个问号。

另外，短期来看，大盘经过一波较为快速的上涨之后，接下来节奏可能会稍微放慢一些，市场可能会回到震荡慢涨的走势。对于大盘的走势，我们不要急于下判断，如果大盘股继续调整，沪指不排除重新跌回3500点下方的可能，到时候可能又是新的上车机会。

（张道达）

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