恒瑞医药：行业老大 创新驱动下放量？

2020年，医药板块得到了市场高度关注和资本的青睐。在此背景下，哪些标的或将受益？国元证券研报指出，站在后疫情时代，核心医药资产仍将长期处在具有配置价值和具有估值溢价的形态之下。

恒瑞医药（600276，SH）作为A股医药行业市值“老大”，股价表现不俗。截至12月25日收盘，公司近一年股价涨幅超过50%。

平安证券研究所数据显示，截至2020年第三季度末，有658家公募基金持仓恒瑞医药，持股的公募基金数占医药行业首位。Wind数据显示，截至2020年第三季度末，公司的机构持股比例合计达75.76%。

业绩方面，恒瑞医药2020年前三季度实现营收194.13亿元，同比增长14.57%；实现归属于上市公司股东的扣非净利润41.41亿元，同比增长17.11%。

分板块来看，创新肿瘤药是公司增长的主要动力。抗肿瘤药方面，公司PD-1、吡咯替尼和硫培非格司亭实现医保放量；综合产品线、造影剂产品线和麻醉药产品线随着疫情趋缓，销售情况明显改善。

研发创新方面，恒瑞医药在2020年中期报告中指出，公司继续加大研发投入，报告期内累计研发投入18.63亿元，同比增长25.56%，研发投入占销售收入的比重达到16.48%；另一方面，公司的项目注册申报有序推进，2020年上半年取得创新药制剂生产批件3个，仿制药制剂生产批件1个，取得创新药临床批件37个，取得3个品种的一致性评价批件，完成2种产品的一致性评价申报工作。此外，报告期内，公司提交国内新申请专利78件，提交国际PCT新申请39件，获得国内授权24件，获得国外授权49件。

申银万国证券研报显示，公司创新管线丰富，已进入每年至少一个新品种获批上市的良性循环，成为业绩增长的主要动力，未来三年除了原有新品种继续放量，还有2个糖尿病新药、海曲泊帕乙醇胺、氟唑帕利、PD-L1、贝伐珠单抗生物类似物有望上市放量。

值得一提的是，在12月17日刚刚结束的医保谈判中，恒瑞医药的“收获”颇受业界瞩目。有媒体报道称，公司卡瑞利珠单抗由原来的每支19800元降至3000元，若不计算慈善赠药，降幅85%；另外，该药霍奇金淋巴瘤、肝细胞癌、非小细胞肺癌、食管鳞癌4个获批适应证全部进入医保。

业内对此次核心品种PD-1的医保谈判结果评价颇高。信达证券相关研报指出，此次医保谈判给予创新药更快的准入机会以及相对缓和的降价幅度，预计创新药仍是政策鼓励方向。同时，龙头公司在产品布局、研发推进、注册申报、市场准入、销售推广等方面都更具有优势；在医保控费的大背景下，这一综合优势有望愈发突出。

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