“郑眼看盘”年度分析：外需、资源、科技 2021年A股市场这三大领域机会大

2020年疫情在我国得到有力控制后，二季度后宏观经济指标就不断回升，成为全球主要经济体中唯一正增长的国家。

目前全球疫情影响仍很大，但疫苗已露曙光，不过疫情受控可能仍需较长时间，在疫情受控前各国大概率还得进行经济刺激。

2021年，国际事务中较重要的看点包括：美国新总统将如何推出政策，中美关系走向如何，世界经济格局怎么演变，英国“脱欧”进程怎么收尾等，考虑A股行情就得纳入上述大背景。

亚太经济会更有活力

美国的民主党与共和党许多理念相差极大，民主党通常倾向于“大政府”，在财政政策上倾向于凯恩斯那套，即需求学派，认为需求才能更有效地刺激经济。

特朗普政府与国会反对党就新一轮新冠援助计划曾一度陷入僵局，直到2020年12月下半月才接近达成协议，归本溯源正是因理念完全不同。特朗普政府只愿采取“克制型”的疫情援助计划，民主党却嫌刺激力度不够。

而民主党入主白宫已可基本确定，市场对民主党主政的预期是赤字扩大、通胀压力加大、美元贬值等。上述几大预期又演化出不同的衍生后果，全球经济秩序在一定程度上会重塑，该过程牵涉极广，最终难免也会影响到A股。

高盛的一份报告显示，拜登胜选或使美元贬值。高盛说的理由主要有三个：首先是美国赤字规模会扩大，这当然不利美元；二是税收政策收紧，这应不利于企业活力，最终也不利于整体经济，美元汇率早晚会承压；三是美国外交政策会相对温和，而这将使市场避险情绪减弱，使投资者更乐意持有风险币种，而不再被迫持有被视为“安全港”的美元。

美国经济对全球经济也极度重要，2021年1月20日民主党总统入主白宫后，美国经济格局自然会大不相同。不过，民主党在总统大选中得胜，在两院选举中却落了下风，因此未来政令出台也许不会那么通畅。就算大的方向看清楚了，具体政策细节仍会一波三折，所以A股中的相关品种也可能会跟着波动。

在欧洲方面，相对于美国来说欧洲影响可能会稍小。此外，英国“脱欧”后续进程可能会构成些干扰。

亚太经济会更有活力，亚太因民众习性谨慎，受疫情冲击本来就最少，加上RCEP签署及中国经济的强大韧性，故亚太经济仍可能是全球最优秀区域。

核心资产有更多机会

2021年的A股所面临的经济环境可笼统概括为：中美利差扩大，国际贸易环境缓和，全球经济因疫苗而恢复，中国货币政策维持中性及楼市调控长效机制进一步固化等。

中美利差现在差不多有2.5个百分点，这原本对热钱有一定吸引力，但这几年中美关系紧张使热钱流入暂时不那么明显，然而未来美国新政府成立后局面就难说了，不排除届时会有更多国际资金流入A股的可能，由这个意义上说核心资产会有相对更多机会。就外资来说，他们一向相对青睐核心资产，虽然近年来因核心资产涨幅过大而增加了科技股等品种配置。

另外，2021年贸易环境大概率会比2020年好些，中美或于有限合作基础上竞争。至于高科技领域的竞争大概率应该还会延续，能否平缓一些暂时还难说。

2020年11月底拜登提名耶伦为财长，这从其基本面上可揣摩出美国新当选总统在贸易方面的走向，即有机会趋于宽松与理性。因耶伦这两年对特朗普的关税政策多数时候持批评立场，该因素可能对A股中部分“外需占比较高个股”构成些支撑。

对于耶伦，人们仅熟知她担任过美联储主席，其实她在克林顿政府时期曾任过“白宫经济顾问委员会”主席 。耶伦素来支持财政刺激，对通胀容忍度略高，对刺激就业更为在意，这一般会导致美元更弱，使人民币升值压力更大。

A股中另一机会在周期股，许多研究机构称之为“顺周期股”。因疫苗带来全球经济恢复预期，而股市会提前兑现预期，故周期股已开始上涨，这样的上涨应持续好几个月，因为市场对重大预期的兑现大概率是不彻底的。当后续全球经济果然恢复时，周期股尚未兑现的涨幅有望补足。

投资者布局周期股得注意两点，一是尽可能布局外需相关型；二是尽可能布局与工业生产关系密切的资源类个股，少碰仅与基建或楼市关联的股票。

最后一块是科技股，科技股将成为长期重点股票，这一点在美股中已被反复证明，A股不应该过分脱节。再说了，如今科技竞争的重要性已上升到关乎国运的高度，强大的政策支持下科技股蕴藏的机会不言而喻。

不过，在科技股这块，投资者应考虑到创新失败及随之而来的风险。也许有两个办法可部分回避这类风险：第一个办法是分散投资；第二个办法是重点布局竞争格局较分散的科技领域，回避较易出现“赢家统吃”格局的领域。